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Firm Value and Managerial Incentives: A Stochastic Frontier Approach

机译：企业价值与管理人员激励：一种随机前沿方法

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We provide a direct estimate of the magnitude of agency costs in publicly held corporations. We compute an explicit performance benchmark that compares a firm's actual Tobin's Q to the Q~* of a hypothetical value-maximizing firm having the same inputs and characteristics as the original firm. The Q of the average sample firm is around 16% below its Q~*, equivalent to a $1,432 million reduction in its potential market value. We relate the shortfall to the incentives provided CEOs. Boards appear to grant CEOs too few shares and too many options that are insufficiently sensitive to firm risk.
机译：我们直接估算了上市公司的代理费用。我们计算出一个明确的绩效基准，该基准将公司的实际Tobin Q与假设价值最大化的公司的Q〜*相比较，该公司具有与原始公司相同的投入和特征。平均样本公司的Q值比Q *低16％左右，相当于其潜在市场价值减少了14.32亿美元。我们将短缺与首席执行官提供的激励措施联系起来。董事会似乎授予首席执行官的股份太少，而期权过多，对公司风险的敏感性不足。

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