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Disclosure and Choice

机译：披露和选择

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An agent chooses among projects with random outcomes. His payoff is increasing in the outcome and in an observer's expectation of the outcome. With some probability, the agent will be able to disclose some information about the true outcome to the observer. We show that choice is inefficient in general. We illustrate this point with a characterization of the inefficiencies that result when the agent can perfectly disclose the outcome with some probability and can disclose nothing otherwise as in Dye (1985a). In this case, the agent favours riskier projects even with lower expected returns. On the other hand, if information can also be disclosed by a challenger who prefers lower beliefs of the observer, the chosen project is excessively risky when the agent has better access to information, excessively risk-averse when the challenger has better access, and efficient otherwise. We also characterize the agent's worst-case equilibrium payoff. We give examples of alternative disclosure technologies illustrating other forms the inefficiencies can take. For example, in a two-dimensional setting, we demonstrate a "hitting for the fences" effect where the agent systematically focuses on the "harder" dimension at the expense of success on the easier.
机译：代理从随机结果的项目中进行选择。他的回报在结果和观察者对结果的期望中都在增加。在一定的概率下，代理将能够向观察者披露关于真实结果的一些信息。我们表明，一般来说，选择是低效的。我们用一种低效率的特征来说明这一点，这种低效率的结果是，当代理能够以一定的概率完美地披露结果，并且不能像Dye（1985a）那样披露任何其他信息时。在这种情况下，即使预期回报较低，代理人也会青睐风险较高的项目。另一方面，如果信息也可以由偏好观察者较低信念的挑战者披露，那么当代理更好地访问信息时，所选项目的风险过高，当挑战者更好地访问信息时，所选项目的风险过高，反之则有效。我们还描述了代理的最坏情况均衡收益。我们给出了替代披露技术的例子，说明了效率低下可能采取的其他形式。例如，在二维环境中，我们展示了一种“击剑”效应，即代理系统性地关注“更难”的维度，而牺牲了对更容易的维度的成功。

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