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序贯群体决策中的“动物精神”——两次决策信息瀑布的实验证据

摘要

挑战了Fama有效市场理论的信息瀑布行为,已被研究者们逐渐接受并被作为经典金融市场理论的有力补充,但现有“一次决策”信息瀑布的实验设计很难刻画大众信念和个体行为的互动关系。两次决策的信息瀑布实验,即在单期实验中赋予个体决策者对同一事件的两次序贯选择机会。实验结果显示:第二次决策阶段信息瀑布发生率显著提高,但决策正确率却有所下降,这为凯恩斯的“动物精神说”提供了实验证据,因为在第二次决策阶段并没有新信息进入市场,个体决策者所表现出来的这种从众偏好不含信息获取动机。此外,平衡状态下个体行为结果表明,在一次和两次决策的信息瀑布实验中,位于决策序位中部的决策者均倾向于背叛自己的私人信息。

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