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首页> 外文会议>2008 China international conference in finance >Theory-Based Illiquidity and Asset Pricing
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Theory-Based Illiquidity and Asset Pricing

机译：基于理论的非流动性和资产定价

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Many proxies of illiquidity have been used in the literature that relates illiquidity to asset prices. These proxies have been motivated from an empirical standpoint. In this study, we approach liquidity estimation from a theoretical perspective. Our method explicitly recognizes the analytic dependence of illiquidity on more primitive drivers such as trading activity and information asymmetry. More specifically, we estimate illiquidity using structural formulae in line with Kyle's (1985) lambda for a comprehensive sample of stocks. The empirical results provide convincing evidence that theory-based estimates of illiquidity are priced in the cross-section of expected stock returns, even after accounting for risk factors, firm characteristics known to influence returns, and other illiquidity proxies prevalent in the literature.
机译：文献中使用了许多流动性不足的代理人，这些文献将流动性与资产价格相关联。这些代理从经验的角度出发。在本研究中，我们从理论角度进行流动性估计。我们的方法明确地认识到非流动性对更原始的驱动因素（如交易活动和信息不对称）的分析依赖性。更具体地说，对于股票的综合样本，我们使用与Kyle（1985）lambda一致的结构公式来估计流动性不足。经验结果提供了令人信服的证据，即即使在考虑了风险因素，已知会影响回报的公司特征以及文献中普遍存在的其他非流动性代理之后，基于理论的对非流动性的估计还是在预期股票收益的横截面中定价的。

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