限制性股票的市场效应与财务效应：基于2006-2013年A股上市公司的经验研究

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股权激励作为一种长效激励机制是解决委托代理问题的重要手段，目前国内外广泛的研究中大部分将其同质化，没有考虑到不同的激励模式由于其作用机理的不同其激励效应也会有所差异。然而限制性股票激励模式在西方国家已得到了较广泛的应用，为经济的繁荣做出了巨大的贡献，但在我国的实践还处于起步阶段，不少上市公司开始摸索着实施该计划，特别是受2008年金融危机的影响，很多公司开始对原来的股票期权计划提出了质疑，在这种背景下，限制性股票成为众多公司青睐的对象，越来越多的上市公司开始将限制性股票作为新的长期激励工具，这种激励模式大有后来居上的趋势。基于此，本文对限制性股票的激励效应进行研究，从而弥补该领域现有研究不足。
　　本文首先对目前国内外关于股权激励的市场效应、财务效应和限制性股票的研究现状进行述评，从而引出了本文所要研究的内容是限制性股票的市场效应和财务效应；其次，对限制性股票的市场效应进行了分析，为此引入了事件研究法，验证了事件日前后限制性股票的市场效应；第三，对限制性股票的财务效应进行分析，为此引入熵值法，验证了限制性股票推出后上市公司的财务效应；第四，验证了限制性股票市场效应与财务效应之间的关系，运用了Pearson相关性分析法；最后结合本研究情境，分析总结所得出的结论并指明研究的局限性和未来的研究方向。
　　通过对2006-2013年实施限制性股票的上市公司数据进行分析，本文得出如下结论。
　　第一，限制性股票具有正的市场效应。市场上投资者对上市公司的限制性股票激励计划持积极的态度，并做出了积极的反应。但是限制性股票激励计划的消息却存在着提前泄露的情形，而且股市对限制性股票激励计划的公告反应较快但持续时间较短。
　　第二，限制性股票具有显著的正的财务效应。限制性股票与当期企业绩效和滞后一期的企业绩效具有显著的正相关关系，但是滞后一期的财务效应更加显著，限制性股票的财务效应存在一定的滞后性。
　　第三，限制性股票市场效应与财务效应具有显著的正相关关系，但是限制性股票的市场效应与滞后一期企业财务效应具有较强的正向相关性，而限制性股票的市场效应与当期财务效应的相关性较弱，因此限制性股票的财务效应具有一定的滞后性。

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作者
张情;
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作者单位

中南民族大学;

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授予单位中南民族大学;
学科企业管理
授予学位硕士
导师姓名鲍盛祥;
年度 2015
页码
总页数
原文格式 PDF
正文语种中文
中图分类 F279.246;F832.51;
关键词
上市公司; 限制性股票; 市场效应; 财务效应;

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