基于均值回归过程的碳价不确定条件下风电投资决策研究

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随着2005年《京都议定书》的正式生效，每个国家的二氧化碳排放权开始流通买卖，从而具有了商品的属性。中国作为签订《京都议定书》成员国，承担的二氧化碳减排压力越来越大。为了发展低碳经济，实现可持续发展，我国已将风电作为战略性新兴产业之一，但由于风电投资本身的特殊性，使得风电投资项目风险与收益并存：一方面，我国风电技术比较落后，风电投资周期长，导致风电发电成本居高不下；另一方面，风电是永续清洁能源，可通过出售碳减排额获得碳收益。在此背景下，本文利用实物期权方法分析碳收益对风电投资项目价值的影响，旨在为风电投资的决策者提供参考。
　　本文收集了欧洲能源交易平台（EEX交易所）的碳现货交易价格数据，对碳价波动过程进行了分析。分别用算术布朗运动、几何布朗运动、均值回归三种随机过程对碳价波动过程进行模拟，通过三种随机过程的数值仿真与对比分析，从实证角度证明了碳价近似服从均值回归过程。在此基础上运用实物期权理论，将风电投资成本、上网电价、合约上网电量及市场无风险利率纳入考虑因素，建立了碳价服从均值回归过程下的风电投资决策模型，求出投资阈值，并运用MATLAB分析风电投资阈值与碳价不确定性参数之间的关系。在此基础上，分别分析风电投资成本、上网电价、合约上网电量及无风险利率对风电投资阈值的影响。
　　分析表明：1)碳价不确定性参数对投资阈值有着显著影响，当碳价回归速度以及波动率增加时，投资阈值均呈现上升趋势，即碳价不确定性越高，风电投资阈值越高，而碳价回归均值水平越高，投资阈值越低。2)风电投资成本增加时，阈值呈现上升趋势，此时投资商会延迟投资以规避风险；投资阈值与无风险利率、合约上网电量、风电上网电价呈现非线性负相关，即在合约上网电量与上网电价水平较高的资源区，投资者会选择较低的投资阈值点进入风电市场。

著录项

作者
陈敏;
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作者单位

长沙理工大学;

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授予单位长沙理工大学;
学科工商管理(会计学)
授予学位硕士
导师姓名张新华;
年度 2015
页码
总页数
原文格式 PDF
正文语种中文
中图分类企业财务管理;
关键词
碳价不确定性; 均值回归过程; 实物期权; 风电投资决策;

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