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基于互谱分析和频谱带回归的证券市场风险溢出研究

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20世纪90年代以来,伴随着金融一体化与自由化进程的加快,中国金融市场与世界金融体系的联系越来越紧密,这在很大程度上促进了中国金融市场的完善与发展。但与此同时,国际性金融危机爆发日益频繁,并且呈现出影响范围不断扩大等新的特点。作为金融市场的重要组成部分之一,中国证券市场与国际证券市场之间的风险溢出特征也愈来愈明显。特别是近期美国次贷危机的爆发更是在极短的时间内引发了全球金融海啸,造成了世界范围内证券市场的巨大震荡。传统的时域分析方法难以描述市场间的动态相关性及风险溢出的内在规律。为了更好地分析市场间的风险溢出效应,本文从频域的角度,利用互谱分析和频谱带回归方法对中国证券市场和美国证券市场之间的风险溢出效应进行了研究。
　　 本文首先对研究风险溢出的方法和模型及其发展进行了较全面的回顾,总结了频域分析方法在风险溢出领域的应用情况。之后对证券市场风险溢出的机理进行了探讨,分析了证券市场风险溢出的内涵、因为、途径及特征。在此基础上,本文介绍了风险度量方法以及互谱分析和频谱带回归。然后分别对金融安全时期和危机时期的证券市场风险进行度量,并实证研究了中国证券市场和美国证券市场间的风险溢出效应。研究结果表明,金融安全时期中国证券市场和美国证券市场之间的风险溢出效应不明显,次贷危机加强了中美证券市场之间的风险溢出效应；危机时期美国证券市场风险在长期上领先中国证券市场。

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