创始人管控、业务转型策略与企业绩效——基于利欧股份和熊猫金控案例的比较研究

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近年来中国资本市场频繁上演的上市公司创始人和外部接管人的控制权之争事件，再次引发学术界对创始人管理和外部人接管对企业业绩发展的不同影响这一命题的广泛关注。以往众多研究结果表明创始人基于自身特征、行为方式、社会关系、社会声誉等专用性资产投资和对所创立企业的心理所有权属性，对企业经营策略的选择和企业绩效的实现产生重要影响，创始人在民营企业发展过程中扮演了重要角色。自2013年起中国资本市场不断涌现跨界转型和跨界并购的热潮，部分上市公司是基于自身经营实际做出的符合公司长远利益的战略性业务转型，还有部分则是基于操纵股价、重组套现、借壳上市等谋取私利、追求短期收益的投机性业务转型。如何有效识别上市公司的跨行业业务转型动机以及业务转型后的企业绩效和企业价值，成为投资者、利益相关者和资本市场监管者亟待解决的重要问题。
　　借助规范研究法，对创始人和非创始人进行了概念界定，梳理了创始人管控与业务转型策略的关系研究、业务转型与企业绩效的关系研究，发现现有研究所揭示的规律和存在的不足，同时借助心理所有权理论和专用性资产投资理论进一步阐述创始人管控与业务转型动机、策略和绩效之间的关系，形成“创始人管控—业务转型策略—企业绩效”的研究框架。借助案例研究法，通过概述民营上市公司利欧股份和熊猫金控跨行业业务转型的基本过程，论证选取两者进行比较研究的可行性;利用事件研究法和财务分析法，分析比较利欧股份和熊猫金控在业务转型前后市场反应绩效和财务绩效的变化，相同的起点，不同的结局，引发对民营上市公司跨行业业务转型绩效影响因素和深层次原因的思考;通过比较利欧股份和熊猫金控的业务转型策略，探究两者在业务转型方向选取、方式选择、过渡方式、整合策略方面的差异，进一步分析两者业务转型动机的差异、创始人管控和非创始人管控的差异，从而验证了“创始人管控—业务转型策略—企业绩效”的作用关系，完善了创始人作用与业务转型绩效的作用机理研究。
　　本文的结论能够给民营上市公司的跨行业业务转型提供借鉴经验，对于业务转型方式的选择，并购比新设投资的效果要好;双主业驱动平稳过渡可能比激进式快速转型要好;对于业务转型整合策略，对新业务团队进行股权激励，给予新业务团队充分的自由度，有助于提高民营上市公司业务转型绩效。从心理所有权和专用性资产的角度来说，创始人和非创始人在实施业务转型时可能存在不同的动机和策略，一种是基于企业经营实际做出的符合公司长远利益的战略性业务转型，另一种是基于操纵股价、重组套现、借壳上市等谋取私利、追求短期收益的投机性业务转型。建议投资者及利益相关者借助创始人管控特征和创始人专用性资产识别民营上市公司的业务转型动机和企业价值，从而做出有利的投资判断和合作决策;建议资本市场监管部门借助创始人管控特征和创始人专用性资产识别民营上市公司的业务转型动机，以严格监控上市公司利用跨行业业务转型和跨界并购进行壳资源炒作、重组套利、配套融资等私利行为。

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作者
王孚瑶;
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作者单位

山东大学;

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授予单位山东大学;
学科会计
授予学位硕士
导师姓名路军伟;
年度 2017
页码
总页数
原文格式 PDF
正文语种中文
中图分类 F279.246;F832.51;
关键词
上市公司; 创始人管控; 业务转型; 企业绩效;

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