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中国民营企业海外并购中杠杆收购的应用与风险研究——以艾派克收购Lexmark为例

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摘要

1.1 研究背景与意义

1.2 研究目标、内容及方法

1.2.1 研究目标

1.2.2 研究内容

1.2.3 研究方法

1.3 论文技术路线与结构

1.4 论文创新点

2 理论及文献综述

2.1 企业并购动因理论

2.2 资本结构理论

2.3 杠杆收购研究现状

2.4 跨国并购及其风险研究现状

2.5 文献评述

3 艾派克海外杠杆收购Lexmark案例背景

3.1 我国民营企业海外并购新趋势及问题

3.1.1 我国民营企业海外并购的新趋势

3.1.2 民营企业海外并购中存在的问题

3.2 应用杠杆收购的可行性与条件

3.2.1 应用杠杆收购的可行性分析

3.2.2 民营企业应用杠杆收购的条件

3.3 公司简介与案例介绍

3.4 本章小结

4 艾派克杠杆收购Lexmark案例分析与讨论

4.1 动因及必要性分析

4.1.1 艾派克收购Lexmark的动因

4.1.2 艾派克收购Lexmark的必要性

4.2 杠杆收购的要点和关键

4.2.1 标的公司的选择与估值

4.2.2 交易结构设计的约束条件

4.2.3 杠杆收购融资策略

4.2.4 杠杆收购后期整合

4.3 杠杆收购的风险分析

4.3.1 融资风险

4.3.2 运作风险

4.3.3 财务风险

4.3.4 其他风险

4.4 杠杆收购风险防范的建议措施

4.4.1 注重法律顾问的专业建议

4.4.2 充分发挥投资银行的作用

4.4.3 加强企业现金流管理

4.4.4 加强整合方式的研究

5.1 研究结论

5.2 建议

参考文献

作者简历

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摘要

2016年是中国企业海外并购爆发的一年,无论是交易规模还是交易数量均创历史新高。国内民营企业首次在交易规模和交易数量上超过国有企业,成为海外并购活动的主导者。然而,民营企业由于自身规模的限制,在收购大体量的海外公司时,就越来越多的需要借助杠杆收购的方式来进行,这种“蛇吞象”式的收购逐渐被国内资本市场所熟知并接受。
  本文通过介绍海外并购和杠杆收购相关的理论基础,分析了企业海外并购的动因及必要性。在定量统计研究最近五年中国企业海外并购趋势的基础上,结合民营企业自身特点,本文发现资金不足是民营企业海外并购中最大的困难。为了研究杠杆收购的应用,本文选取艾派克收购Lexmark案例为研究对象,分析民营企业应用杠杆收购的可行性与条件,并讨论实施杠杆收购的要点与关键点。通过以上研究,本文发现,满足一定条件的民营企业可以采用杠杆收购来实现海外并购。同时还发现合理的交易结构设计和融资策略是成功实施杠杆收购的关键因素。更进一步,合理的交易结构设计必须满足一定的约束条件;成功的融资策略要考虑民营企业融资方式选择的可行性,尽可能借助多元化渠道和金融创新。通过对案例的分析,本文发现杠杆收购蕴含较大的融资风险、运作风险和财务风险。在此基础上,提出了相应的风险防范措施。本文的研究结论与建议对中国民营企业未来进行海外杠杆收购具有一定的参考价值。

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