新闻媒体报道对管理层代理行为的影响存在压力效应和声誉效应两种机制。然而,现有关于媒体报道与研发投资关系的研究表明,媒体报道主要通过压力效应减少研发投资。本文基于2010年实施的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》,以该办法由考核净资产收益率改为考核经济增加值(Economic Value Added,EVA)为自然实验,采用差分法进行检验,发现与不受EVA考核的非央企相比,央企实行的EVA考核降低了经理人的短期业绩压力,经理人开始注重媒体报道的声誉效应,导致媒体报道与研发投资的关系由考核前的显著负相关变为考核后的显著正相关;进一步的研究发现,央企EVA考核带来的媒体声誉效应在市场化程度更高的地区更明显。本文的结果不仅有助于理解媒体作为外部机制发挥公司治理效应的条件,也有助于从媒体治理的视角剖析高管激励发挥作用的传导途径。
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