异质信念、卖空机制与“特质波动率之谜”--基于2698家中国A股上市公司的证据

虞文微; 张兵; 赵丽君

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笔者以1996—2015年2698家中国A股上市公司为样本,运用投资组合分析以及Fama-Macbeth、双重差分方法,从异质信念、卖空机制的角度探讨中国股票市场是否存在"特质波动率之谜"。研究发现,特质波动率与预期收益之间呈现显著的负向相关关系,低特质波动率股票有着高预期收益率,而高特质波动率股票的预期收益率较低。在控制了一系列可能影响收益率的因素后,这种负相关关系仍然存在,但是换手率因素可能影响"特质波动率之谜"。进一步,建立双重差分模型,证实融资融券的开展能够降低异质信念以及特质波动率水平,通过倾向得分匹配(PSM)检验,发现这种负向关系仍然显著存在。

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来源
《财经科学》 |2017年第2期|38-50|共13页
作者
虞文微; 张兵; 赵丽君;
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作者单位

南京大学商学院;

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原文格式 PDF
正文语种 chi
中图分类 F832.51;
关键词
特质波动率; 异质信念; 融资融券; 倾向得分匹配;

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