规范大股东减持能有效抑制股价波动吗?——基于《减持新规》9号文的自然实验

章晟; 景辛辛; 苏姣

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定量评估大股东减持新规政策对股价波动性的抑制作用,对于发挥减持新规引导大股东和高管规范减持,促进资本市场健康发展有重要的现实意义。本文针对2017年5月26日最新的减持政策,采用固定效应模型及PSM方法,实证检验2017年1月1日～2017年11月30日期间减持新规对所有A股以及沪、深两市价格波动性的影响。实证结果表明:(1)以沪深两市所有A股作为研究对象,减持新规出台对A股股价整体波动性有显著增强作用。(2)使用PSM方法对沪深两市企业匹配,发现不同市场结果存在差异:在沪市减持新规的实施对股价波动性有显著的正向推动作用;在深市减持新规的实施对股价波动性有显著的抑制作用。(3)盈利能力越强、换手率以及流通市值越低的企业其股价波动性越低,即发展越稳健的企业的股价也会越平稳。上述结论在分别改变事件时间点和时间窗口时间或者替换控制变量取值后依然成立。

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来源
《证券市场导报》 |2019年第3期|13-23|共11页
作者
章晟; 景辛辛; 苏姣;
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作者单位

中南财经政法大学金融学院;

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原文格式 PDF
正文语种 chi
中图分类金融、银行理论;
关键词
减持新规; 股价波动; PSM; 大股东减持;

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