卖空管制放松如何影响企业的金融-实体投资结构

曾林; 叶永卫; 甘小立

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本文以我国股票市场卖空机制的引入作为“准自然实验”,采用双重差分模型考察卖空机制对企业投资结构的影响。研究发现,引入卖空机制后,企业的金融资产投资占比上升,而固定资产投资占比下降,且上述效应在机构投资者较多和资本密集度较大的企业中更加显著。机制检验发现,业绩压力和融资压力是卖空机制影响企业投资结构的两条重要路径。进一步研究发现,引入卖空机制后,企业投资结构的调整使得企业ROA波动率、股价崩盘风险和业绩下滑概率均显著降低,同时企业未来的市场价值也出现下跌。这表明,卖空机制引致的企业投资结构调整虽然有助于企业的短期业绩稳定,但不利于企业的长远发展。本研究揭示了卖空机制与企业投资行为之间的内在逻辑,同时对于完善我国股票市场的制度建设具有一定的现实意义。

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来源
《金融监管研究》 |2022年第2期|98-114|共17页
作者
曾林; 叶永卫; 甘小立;
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作者单位

暨南大学经济学院;

上海财经大学公共经济与管理学院;

广东金融学院经济贸易学院;

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原文格式 PDF
正文语种 chi
中图分类 F832.51;
关键词
卖空机制; 金融资产投资; 固定资产投资; 双重差分模型;

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