随机市场中均值-方差模型最优投资策略的时间不相容性及其修正

李刚; 陈志平

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由于方差算子在动态规划意义下不可分,导致随机市场中多期均值-方差模型的最优投资策略不满足时间相容性,即Bellman最优性原理.为此,首先提出了随机市场中比Bellman最优性原理更弱的时间相容性,并证明在投资区间的任意中间时刻,当投资者的财富不超过某一给定的财富阈值时,最优投资策略满足弱时间相容性;当投资者的财富超过该阈值时,最优投资策略将不再是弱时间相容的,且导致投资者变为非理性,即他会同时极小化终期财富的均值和方差.在这种情形下,通过放松自融资约束,对最优投资策略进行了修正,使得其满足:修正策略可使投资者回归理性;相对于终期财富,修正策略可以获得与最优投资策略相同的均值和方差.在策略修正过程中,投资者可以从市场中获得一个严格正的现金流.这些结果表明修正策略要优于原最优投资策略,拓展了现有关于确定市场下多期均值-方差模型的求解以及策略时间相容性的结论.

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来源
《运筹学学报》 |2013年第4期|11-23|共13页
作者
李刚; 陈志平;
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作者单位

西安交通大学数学与统计学院,西安710049;

西安交通大学数学与统计学院,西安710049;

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正文语种 chi
中图分类对策论（博弈论）;金融市场;
关键词
时间不相容性; 均值-方差; 随机市场; Bellman最优性原理; 策略修正;

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