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Variance risk in commodity markets

机译：商品市场的方差风险

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We analyze the variance risk of commodity markets. We construct synthetic variance swaps and find significantly negative realized variance swap payoffs in most markets. We find evidence of commonalities among the realized payoffs of commodity variance swaps. We also document comovements between the realized payoffs of commodity, equity and bond variance swaps. Similar results hold for expected variance swap payoffs. Furthermore, we show that both realized and expected commodity variance swap payoffs are distinct from the realized and expected commodity futures returns, indicating that variance risk is unspanned by commodity futures. (C) 2017 Elsevier B.V. All rights reserved.
机译：我们分析了商品市场的方差风险。我们构建综合方差掉期合约，发现大多数市场中的已实现方差掉期收益明显为负。我们发现商品差异互换的已实现收益之间存在共性的证据。我们还记录了商品，股票和债券方差掉期的已实现收益之间的联动。预期的差异掉期收益也有类似的结果。此外，我们表明，已实现和预期商品差异掉期收益与已实现和预期商品期货收益不同，这表明方差风险不受商品期货的影响。 （C）2017 Elsevier B.V.保留所有权利。

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