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Perils of unconventional monetary policy

机译：非常规货币政策的危险

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Unconventional monetary policy, by relaxing restrictions on the composition of the balance sheet of the central bank, compromises control over the stochastic path of inflation; or, in open economies, over the stochastic path of exchange rates. If the composition of the balance sheet is unrestricted then the path of inflation is indeterminate. This is the case under pure quantitative easing, where the target is the size of real money balances. In contrast, credit easing policies restrict the composition of the portfolio by targeting a specific expansion in the maturity profile of bonds bought, and thus can implement a determinate path of inflation. The composition of the portfolios traded by monetary-fiscal authorities also determines premia in asset and currency markets.
机译：非常规货币政策通过放宽对中央银行资产负债表构成的限制，损害了对通货膨胀随机路径的控制；或者，在开放经济中，采用汇率的随机路径。如果资产负债表的构成不受限制，那么通货膨胀的路径就不确定。在纯量化宽松的情况下就是这种情况，其中目标是真实货币余额的大小。相比之下，信贷宽松政策通过针对购买债券的到期期限的特定扩展来限制投资组合的构成，从而可以实施确定的通货膨胀路径。货币金融当局交易的投资组合的构成还决定了资产和货币市场的溢价。

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