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Endogenous Supply Of Fiat Money

机译：法定货币的内生供应

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We consider whether reputation concerns can discipline the behavior of a long-lived self-interested agent who has a monopoly over the provision of fiat money. We obtain that when this agent can commit to a choice of money supply, there is a monetary equilibrium where it never overissues. We show, however, that monetary equilibria with no overissue do not exist when there is no commitment. This happens because the incentives this agent has to maintain a reputation for providing valuable currency disappear once its reputation is high enough. More generally, we prove that in the absence of commitment overissue happens infinitely often in any monetary equilibrium. We conclude by showing that imperfect memory can restore the positive result obtained with commitment.
机译：我们考虑声誉问题是否可以约束一个长期存在的自私经纪人的行为，该经纪人对法定货币的提供有垄断地位。我们得到的结果是，当这个代理人可以选择货币供应时，就存在货币均衡，而它永远不会过度发行。但是，我们表明，没有承诺时，就不会存在没有过度发行的货币均衡。之所以会发生这种情况，是因为一旦其声誉足够高，该代理必须维持提供有价值货币的声誉的动机就消失了。更笼统地说，我们证明了在没有承诺的情况下，在任何货币均衡中，超额发行常常会无限地发生。通过得出结论，不完美的记忆可以恢复承诺带来的积极结果。

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