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How do valuations impact outcomes of asset sales with heterogeneous bidders?

机译：估值如何影响具有不同投标人的资产出售结果？

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Differences among bidder type-specific outcomes of asset sales are theoretically related to differences in bidders’ valuations and participation. The lead application to quantify these relations is takeover auctions: bidders are classified into strategic and financial, and bids are available. I structurally estimate valuations from all bids. The positive difference in premiums between strategic and financial acquirers is driven by the difference in dispersions of valuations (e.g., strategic bidders’ synergies are more dispersed) and the set of auction participants. The difference in average valuations is relatively unimportant. My approach can help explain outcomes of asset sales, even in settings with limited bidder data.
机译：从理论上讲，特定于投标人类型的资产出售结果之间的差异与投标人的估值和参与度的差异有关。量化这些关系的主要应用是竞价拍卖：投标人分为战略和财务两类，并且可以提供投标。我会根据所有出价从结构上估算估值。战略和金融收购方之间的溢价正差是由估值差异（例如，战略投标人的协同作用更加分散）和拍卖参与者的差异所驱动的。平均估值的差异相对不重要。我的方法可以帮助解释资产出售的结果，即使在投标人数据有限的情况下也是如此。

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