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Do private equity funds manipulate reported returns?

机译：私募股权基金操纵报告返回？

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Private equity funds hold assets that are hard to value. Managers have incentives to distort reported valuations if these reports are used by investors to decide on commitments to subsequent funds. Using a large dataset of buyout and venture funds, we test for the presence of return manipulations. We find that some underperforming managers inflate reported returns during fundraising. However, those managers are less likely to raise a next fund, suggesting that investors can see through the manipulation. In contrast, top-performing funds appear to understate valuations. A simple theoretical framework rationalizes our empirical results as well as those of related papers. (C) 2018 Elsevier B.V. All rights reserved.
机译：私募股权基金持有难以评价的资产。如果投资者用于决定对后续资金的承诺，管理人员会扭曲报告估值的激励措施。使用大型买断和风险资金的数据集，我们测试了返回操纵。我们发现，在筹款期间，一些表现不佳的管理人员会收入报告的回报。但是，这些管理人员不太可能提高下一个基金，这表明投资者可以通过操纵来看待。相比之下，绩效的资金似乎低估了估值。一个简单的理论框架，使我们的经验结果以及相关论文的理论框架。 （c）2018年elestvier b.v.保留所有权利。

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