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首页> 外文期刊>Journal of financial economics >Contractual incompleteness, limited liability and asset price bubbles
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Contractual incompleteness, limited liability and asset price bubbles

机译：合同不完整，有限责任和资产价格泡沫

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When should we expect bubbles? Can levered intermediaries bid up risky asset prices through asset substitution? We study an economy with Financial intermediaries that issue debt and equity to buy risky assets. Asset substitution alone cannot cause bubbles because it is priced into the intermediaries' securities. But incomplete contracts and managerial agency problems can make intermediaries take excessive risk to exploit limited liability, bidding up risky asset prices. This destroys welfare through misallocation of resources. We argue that incentives for private monitoring cannot solve this problem. Finally, even without agency problems, debt subsidies will create similar effects. (C) 2015 Elsevier B.V. All rights reserved.
机译：我们什么时候会出现泡沫？杠杆中介可以通过资产替代来竞标风险资产价格吗？我们与金融中介机构一起研究经济，该中介机构发行债务和股本以购买风险资产。资产替代本身不能引起泡沫，因为它已被定价为中介的证券。但是，不完整的合同和管理机构的问题会使中介机构承担过多风险以利用有限责任，从而抬高了风险资产的价格。这会由于资源分配不当而破坏福利。我们认为，私人监测的激励措施无法解决这个问题。最后，即使没有代理问题，债务补贴也会产生类似的效果。 （C）2015 Elsevier B.V.保留所有权利。

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