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Stock returns and the Miller Modigliani valuation formula: Revisiting the Fama French analysis

机译：股票收益率和Miller Modigliani估值公式：重新审视Fama French分析

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Fama and French (2006) use the dividend-discount model to develop the role of expected profitability, expected investment, and the book-to-market ratio as predictors of stock returns. One reported empirical result is anomalous. The valuation model establishes that the comparative static relation between expected returns and expected investment is negative, yet it appears to be positive and insignificant. We show that the posited valuation relations apply at the firm level, and not at the per share level at which they were tested. Once the variables are measured at the firm level, all the Fama French predictions are validated.
机译：Fama和French（2006）使用股利折价模型来开发预期获利能力，预期投资和账面市销率作为股票回报预测指标的作用。一种报告的经验结果是异常。估值模型确定，预期收益与预期投资之间的相对静态关系为负，但似乎是正向且微不足道的。我们表明，假定的估值关系适用于公司级别，而不适用于测试它们的每股级别。一旦在公司一级对变量进行了测量，所有Fama French的预测都将得到验证。

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