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Factors of the term structure of sovereign yield spreads

机译：主权收益率利差期限结构的因素

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Highlights•We investigate the term structure of sovereign yield spreads for advanced economies.•The spread term structure dynamics are driven by three latent spread factors.•The first two latent spread factors have predictive power for exchange rates.•The factors yield additional explanatory power compared to the UIRP approach.•Using the information content of spread curves is a promising approach for FX models.AbstractWe investigate the term structure of sovereign yield spreads for five advanced economies against the US and provide novel insights on the key drivers of the term structure. We show that the spread term structure dynamics are driven by three latent factors which can be labeled as spread level, slope and curvature similar to common interpretations found in the yield curve literature. We further show that these estimated spread factors have predictive power for exchange rate movements and excess returns, above the predictability of an uncovered interest rate parity approach. As the yield curve contains information about expected future economic conditions we conjecture that these yield spread factors reflect expected macroeconomic differentials which in turn drive exchange rates. Using the information content of yield spread curves may thus be a promising approach to improve the forecasting accuracy of exchange rate models.
机译： 突出显示 • 我们研究了发达经济体主权收益率利差的期限结构。 • 价差期限结构动力由三个潜在价差驱动因素。 • 前两个潜在利差因子对汇率具有预测能力。 • 这些因素会产生额外的解释能力比较红色表示为UIRP方法。 • 使用扩展曲线的信息内容是FX模型的一种有前途的方法。 摘要 我们研究了五种优先债券的主权收益率利差的期限结构经济对美国的影响，并为期限结构的主要驱动因素提供了新颖的见解。我们表明，扩展期限结构的动力是由三个潜在因素驱动的，这三个潜在因素可以被标记为扩展水平，斜率和曲率，类似于在收益率曲线文献中发现的常见解释。我们进一步表明，这些估计的价差因素对汇率变动和超额收益具有预测能力，高于未发现的利率平价方法的可预测性。由于收益率曲线包含有关预期的未来经济状况的信息，我们可以推测，这些收益率利差因素反映了预期的宏观经济差异，从而反过来驱动汇率。因此，利用收益率分布曲线的信息内容可能是提高汇率模型预测准确性的一种有前途的方法。

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