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Why cryptocurrency markets are inefficient: The impact of liquidity and volatility

机译：为什么加密货币效率低下：流动性和波动性的影响

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In this research, we study the multifractality, long-memory process, and efficiency hypothesis of six major cryptocurrencies (Bitcoin, Ethereum, Monero, Dash, Litecoin, and Ripple) using the time-rolling MF-DFA approach. For an in-depth analysis, this study uses the quantile regression approach to examine the determinants of efficient markets. The results show that all markets present evidence of long-memory property and multifractality. Furthermore, the inefficiency of cryptocurrency markets is time-varying, and Dash is the least inefficient market while Litecoin is the most inefficient. Finally, we find that higher liquidity improves but higher volatility weakens the efficiency of cryptocurrencies, depending on the quantiles. Therefore, we conclude that high liquidity with low volatility helps active traders to arbitrage away opportunities, resulting in market efficiency.
机译：在这项研究中，我们使用时间滚动MF-DFA方法研究了六个主要加密货币（比特币，Ethereum，Monero，Dash，LiteCoin和Ripple）的多重性，长记忆过程和效率假设。对于深入的分析，本研究使用量子回归方法来检查有效市场的决定因素。结果表明，所有市场都存在漫长记忆性质和多重性的证据。此外，加密货币市场的低效率是时变的，并且仪表划分是最少的市场，而LiteCoin是最低低的。最后，我们发现更高的流动性改善，但挥发性较高，削弱了加密货币的效率，具体取决于量子。因此，我们得出结论，低挥发性的高流动性有助于积极的交易商套利机会，导致市场效率。

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