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THE TIME-VARYING EFFECT OF MONETARY POLICY ON ASSET PRICES

机译：货币政策对资产价格的时变效应

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This paper studies how monetary policy jointly affects asset prices and the real economy in the United States. I develop an estimator that uses high-frequency surprises as a proxy for the structural monetary policy shocks. This is achieved by integrating the surprises into a vector autoregressive model as an exogenous variable. I use current short-term rate surprises because these are least affected by an information effect. When allowing for time-varying model parameters, I find that compared to the response of output, the reaction of stock and house prices to monetary policy shocks was particularly low before the 2007-2009 financial crisis.
机译：本文研究货币政策如何共同影响资产价格和美国的真正经济。我开发了一个利用高频惊喜作为结构性货币政策冲击的代理的估算。这是通过将惊喜集成到向量自回归模型中作为外源变量来实现的。我使用当前的短期率惊喜，因为这些是受信息效应的影响。当允许时变模型参数时，我发现与产出的响应相比，股票和房价对货币政策冲击的反应特别低于2007 - 2009年金融危机。

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