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Excess liquidity and the money market in the euro area

机译：欧元区流动性过剩和货币市场

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This paper assesses the impact of the fixed-rate full-allotment procedure implemented by the European Central Bank (ECB) in October 2008 on the functioning of the interbank money market. More specifically, our work examines whether the excess liquidity positions of financial institutions observed during the fixed-rate full-allotment period have altered the activity and the liquidity of the overnight segment of the euro area money market. In normal times, the limited amount of excess liquidity makes the dynamics of the money market insensitive to it. In contrast, the introduction of the fixed-rate full-allotment procedure as one prominent unconventional measure of the ECB has made the dynamics of the money market growingly dependent on the time-varying level of excess liquidity in the euro area. (C) 2015 Published by Elsevier Inc.
机译：本文评估了欧洲中央银行（ECB）在2008年10月实施的固定利率全额分配程序对银行间货币市场运作的影响。更具体地说，我们的工作研究了在固定利率全额配发期间观察到的金融机构的过剩流动性头寸是否改变了欧元区货币市场隔夜部分的活动和流动性。在正常情况下，过剩流动性的数量有限，使得货币市场的动态对其不敏感。相比之下，作为欧洲央行一项重要的非常规措施，固定利率全额分配程序的引入使货币市场的动力越来越依赖于欧元区过剩流动性随时间变化的水平。 （C）2015年由Elsevier Inc.出版

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