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Effectiveness of the RMB exchange rate regime reform: A new perspective from MF-DMA and MF-X-DMA

机译：人民币汇率制度改革的有效性：MF-DMA和MF-X-DMA的新视角

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This paper investigates the successes and flaws of China's RMB exchange regime reform launched on August 11, 2015, from three perspectives: The market efficiency, interaction between the onshore and offshore RMB markets and the effectiveness of Chinese monetary policy. The dataset covers the period of June 27, 2011-April 20, 2018, and contains 1,435 observations for each series, including the daily closing values of the spot RMB exchange rate, 1-, 3-, 6-, and 9-month forward exchange rates, and 7-day Shanghai Interbank Offered Rate (Shibor). Our empirical results show that the reform of China's exchange rate regime in 2015 has had both successes and flaws, which was not completely successful as a whole. The successful part of the reform consists of its contribution in enhancing the efficiency of the RMB exchange rate market, reducing the disturbance caused by monetary policy on the onshore market, and increasing the influence of monetary policy on the offshore market. The unsuccessful part of the exchange regime reform consists of its role in reducing the correlation between the onshore and offshore markets. (C) 2019 Elsevier B.V. All rights reserved.
机译：本文研究的成功，并推出2015年8月11日，从三个方面中国的人民币汇率形成机制改革的缺陷：市场效率，在岸和离岸人民币市场和中国货币政策的有效性之间的互动。该数据集涵盖2011年6月27日至4月20日至2018年4月20日，并包含每次系列的1,435个观察，包括现场人民币汇率的日常闭幕价值，1-，3-，6-和9个月前进汇率，7天上海银行间提供率（Shibor）。我们的经验结果表明，2015年中国汇率制度改革既有成功和缺陷，也没有完全取得完全成功。成功部分改革包括其提高人民币汇率市场效率的贡献，减少了在陆上市场上的货币政策造成的干扰，以及增加货币政策对海上市场的影响。交易制度改革的不成功部分包括其在减少陆上和海上市场之间的相关性方面的作用。 （c）2019 Elsevier B.v.保留所有权利。

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