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Frictional Intermediation in Over-the-Counter Markets

机译：在柜台上的摩擦中介

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We extend Duffie et al.'s(2005) search-theoretic model of over-the-counter(OTC) asset markets,allowing for a decentralized inter-dealer market with arbitrary heterogeneity in dealers’valuations(or,equivalently,inventory costs).We develop a solution technique that makes the model fully tractable and allows us to derive,in closed form,theoretical formulas for key statistics analysed in empirical studies of the intermediation process in OTC markets.A calibration to the market for municipal bonds allows us to quantify important unobservable characteristics of tnis market,including the severity of search and bargaining frictions and the nature of heterogeneity across dealers.We use our calibrated model to study the effect of these market characteristics on total welfare and the distribution of gains from trade across customers and dealers.
机译：我们扩展了Duffie等人。 .WE开发一种解决方案技术，使模型完全易于易易，并允许我们以封闭的形式导出，以OTC Markets中介过程中的中介过程的实证研究分析的关键统计的理论公式。为市政债券的市场校准允许我们 量化了TNIS市场的重要特征，包括搜索和讨价还价摩擦的严重性以及经销商的异质性的性质。我们使用校准的模型来研究这些市场特征对总福利的影响和来自客户贸易的贸易分配的效果。 经销商。

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