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Security design with interim public information

机译：安全设计与临时公共信息

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We consider a security design problem where public information about the security's underlying cash flow arrives between trading periods. The optimal security minimizes less-than-full realization of gains from trade due to limited cash in the market, which may depend on the interim information. We show that the optimal security can be expressed as a convex combination of securities solving minimization problems for which the solutions share many debt-like features but exhibit endogenous tranching. We provide conditions for the non-optimality of standard debt contracts and show that implementation of the class of optimal securities can be achieved by mezzanine tranche retention, providing a public information rationale for departure from the pecking order. (C) 2018 Elsevier B.V. All rights reserved.
机译：我们考虑安全设计问题，其中有关安全底层现金流量的公共信息到达交易期。 由于市场上的有限现金，最佳安全性最大限度地减少了贸易的不足实现，这可能取决于临时信息。 我们表明，最佳安全性可以表示为证券求解最小化问题的凸起组合，该解决方案份额存在许多债务特征，但表现出内源性支出。 我们为标准债务合同的非最优性提供条件，并表明，通过夹层金属保留，可以实现最优证券的阶级，提供从啄食令后出发的公共信息理由。 （c）2018 Elsevier B.v.保留所有权利。

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