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黄金价格与经济活动——中国黄金市场分析及其货币政策涵义

摘要

本文利用2002年11月-2008年8月上海黄金交易所的月度数据,通过协整、VAR等计量验证发现汇率、利率、通货膨胀和股价指数与黄金价格存在长期均衡关系,黄金价格主要受美元汇率影响。商品与金融市场特殊的需求结构引致黄金价格和通货膨胀、股价指数的相对运动偏离理论与直觉。央行应该增加黄金储备,并区分“黄金基础”与“黄金调节基金”,充分发挥黄金市场的经济功能。黄金价格作为通货膨胀趋势先行指标缺乏一致论据,但就黄金价格与汇率、利率的内在联系而论,央行需要对黄金价格予以密切关注并施加影响。

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