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一个系统性风险在经济系统中的研究：关注银行间系统和行业间系统

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摘要

ABSTRACT

Contents

LIST OF FIGURES

LIST OF TABLES

CHAPTER 1：INTRODUCTION

1．1 Network and Systemic Risk

1．1．1 Network of World

1．1．2 Economy System

1．1．3 Systemic Risk

1．2 Motivation and Objective

1．2．1 Motivation

1．2．2 Objectives

1．3 Outline of the Dissertation

1．4 Contribution

CHAPTER 2：AN OVERVIEW OF NETWORK THEORY

2．1 Literature Review on Network Science

2．2 The Structure of Network

CHAPTER 3： SYSTEMIC RISK IN INTERBANK SYSTEM： FOCUSING ON LENDING-BORROWING RELATIONSHIP

3．1 Introduction

3．2 Related Literature

3．3 Modeling Process

3．4 Diversification of Interbank Exposures and Interbank Connections

3．5 Intervention Policy

3．6 Summary and Discussion

CHAPTER 4： SYSTEMIC RISK IN IINTERINDUSTRY SYSTEM：FOCUSING ON THE INPUT-OUTPUT RELATIONSHIP

4．1 Introduction

4．2 Related Work

4．3 The Data set

4．4 Investigating the Influence of the Crisis

4．5 Measuring the Systemic Importance

4．6 Summary and Discussion

CHAPTER 5：CONCLUSIONS

BIBLIOGRAPHY

ACKNOWLEDGEMENTS

在读期间发表的学术论文与取得的其他研究成果

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摘要

在人们的日常生活中，网络系统无处不在。由于各种依赖关系，个人或者其他个体（比如:公司，行业甚至国家）都可以被当中网络系统中的元素。在这些网络中，有的是肉眼可见的网络，比如:互联网，交通网，供水网;有的是不可见的抽象网络，比如:社会网络，R&D网络，经济金融网络。
　　由于全球化和合作化的发展，如今的经济系统中，越来越多的商业关系存在于各种组织中，比如:政府、银行、基金、公司、行业甚至国家（统称为个体）。由于这些错中复杂的商业关系，这些经济系统可以被当做网络，比如:市场上的贸易合同或者商品交换形成的网络、公司之间相互提供担保或者资金而形成的网络、公司之间的战略联盟而形成的网络、行业之间的供应关系而形成的网络。在这里笔者把由于银行之间的借贷关系形成的经济系统当做银行间系统（由借贷关系形成的拓扑结构当做银行间网络）。另一种常见的关联关系是输入输出关系，它是由于大量个体（比如公司或者行业）之间他们利用其它个体的产出来生产自己的产出而形成的关联关系。比如:公司之间的供求关系、行业之间的上下游关系、国家之间的进出口关系。本论文在对输入输出关系的研究中主要关注行业间的关联关系，这样的系统被称为行业间系统（其拓扑结构被当做行业间网络）。
　　本论文主要从网络的角度来研究在两种常见的关联关系所形成的两类经济系统中系统性风险。所以本论文主要分为两个部分。
　　在第一部分笔者关注银行间系统（金融系统）系统性风险的研究问题。众所周知，随着社会的发展，金融危机的频率和范围越来越广了，这种情形就迫使人们越来越关注金融系统的系统稳定性，也使得学者需要去从新认识金融风险管理。比如以前金融风险管理可能更多的是从微观的角度来研究个体的风险，但是现在需要从更加宏观的全局的角度来研究系统中个体或者整个系统的风险，例如在监控整个系统的风险的时候，仅仅关注那些资产较大的个体(too-big-to-fail)是远远不够的，还需要关注那些与各方联系比较紧密的个体(too-connected-to-fail)。这种观点的改变使得越来越多的学者利用网络理论来研究银行间系统的系统性风险问题，其主要原因是银行之间的相互持有权益和负债的依赖关系可以被抽象成一个网络拓扑结构。当然，大量网络相关的文献致力于金融系统的系统性风险的理论研究和实证应用，其中一个最主要的关注点就是银行间的互联性和相互曝光是怎么影响系统性风险发生的概率和程度的。但是以前的研究中存在很多不足之处:1），在对银行间系统建模的时候，以前的研究中更多的是使用银行的账面价值，但是总所周知的是一个公司的账面价值和其市场价值是不相等的，尤其是当公司处于危机之中时，所以笔者认为使用账面价值是不恰当的;2)，在衡量银行间系统的互联行和曝光度的时候，以前的研究更多的是采用网络中度的平均值和曝光的平均值，笔者认为均值来描述系统的互联性和曝光度的时候是不充分的，例如一个随机网络和一个规则网络可以有相同的平均度，但是这两个网络的拓扑结构却相差很大;3）以前的研究几乎没有涉猎到怎样来降低或者减缓风险蔓延的程度。基于上面三点，笔者在第一部分的研究中主要开展了以下工作:1），通过引入一系列概念，比如曝光矩阵，账面价值，市场价值和失败成本，笔者对银行间系统进行了建模，同时也对系统性风险的蔓延机制进行了数学建模，其中与已有文献的主要区别在于笔者使用的是银行的市场价值进行模型分析;2），基于前面的基本建模，笔者提出了一个简单的系统性风险的蔓延算法，根据该算法笔者利用数字实验来分析系统的互联性和曝光度对系统性风险蔓延概率和程度的影响。在对系统性风险蔓延概率和程度的分析中，笔者使用网络中节点的度的均值和方差来描述银行间系统的互联性，同时使用曝光的均值和方差来描述系统的曝光度。数值实验的结果表明，(A)增加系统的节点的均值，系统性风险蔓延的概率和程度都成倒转的U型变化，也就是说，随着节点的均值的增加，蔓延的概率和程度都增加，但是当节点的均值再继续增加时，蔓延的概率和程度反而开始下降了。(B)增加节点的方差和曝光的方差，系统性风险蔓延的概率和程度都会增加，实际上，当节点的方差或者曝光的方差增加时，也就增加了银行系统中银行的异质性，使得各个银行之间在节点连接情况和自身的曝光大小上面存在很大的差异，所以当系统性风险发生在这样的系统中时，发生蔓延的概率和程度都会大大增加。3），基于上面的数字实验，笔者发现了当银行的异质性增加时，蔓延的概率和程度都会增加这一规律。根据这一规律，同时结合在金融管理中政府或者监管者经常使用的两个紧急救助工具-强制合并和注入资本，笔者提出了一系列的调停策略来减缓系统性风险发生的概率和程度。这些调停策略的主要出发点是怎样选择系统中的银行来进行强制合并或者注入资本，在这里笔者依据两个标准来选择，一个是

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