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Gold, platinum, and expected stock returns

机译：黄金，铂金和预期股票收益

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The ratio of gold to platinum prices (GP) reveals persistent variation in risk and proxies for an important economic state variable. GP predicts future stock returns in the time series, explains stock return variation in the cross-section, and is significantly correlated with option-implied tail risk measures. Contrary to conventional wisdom, gold prices fall in recessions, albeit by less than platinum prices. A model featuring recursive preferences, time-varying tail risk, and preference shocks for gold and platinum can account for asset pricing dynamics of equity, gold, and platinum markets, rationalize the return predictability, and explain why gold prices fall in bad times. (C) 2018 Elsevier B.V. All rights reserved.
机译：黄金与铂金的价格比率（GP）显示出重要经济状况变量的风险和代理水平持续变化。 GP会预测时间序列中的未来库存回报，解释横截面中的库存回报变化，并与隐含期权的尾部风险度量显着相关。与传统观点相反，尽管金价低于铂金价格，但金价仍处于衰退之中。一个具有递归偏好，时变尾风险以及对黄金和铂金的偏好冲击的模型可以解释股票，黄金和铂金市场的资产定价动态，合理化收益的可预测性，并解释为什么黄金价格在困难时期下跌。 （C）2018 Elsevier B.V.保留所有权利。

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