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Asset Prices and Portfolio Choice with Learning from Experience

机译：资产价格和投资组合选择与经验学习

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We study asset prices and portfolio choice with overlapping generations, where the young disregard history to learn from own experience. Disregarding history implies less precise estimates of output growth, which in equilibrium leads the young to increase their investment in risky assets after positive returns, that is, they act as trend chasers. In equilibrium, the risk premium decreases after a positive shock and, therefore, trend chasing young agents lose wealth relative to old agents who behave as contrarians. Consistent with findings from survey data, the average belief about the risk premium in the economy relates negatively to future excess returns and is smoother than the true risk premium.
机译：我们学习资产价格和投资组合选择与多洋的重叠，年轻无视历史，以了解自身的经验。 无视历史意味着对产出增长的精确估计，这在均衡导致年轻人在积极回报后增加了他们对风险资产的投资，即他们作为趋势追逐者。 在均衡中，风险溢价会在积极的震惊后减少，因此，追逐年轻代理的趋势相对于表现为逆势的旧代理商会失去财富。 与调查数据的调查结果一致，对经济风险溢价的平均信仰与未来的过度回报负面涉及，并且比真正的风险溢价更顺畅。

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