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中国智慧物流政策发布对物流企业的股票市场影响研究

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在“第四次科技革命”的背景下，全球进入智慧时代，掀起对智慧工厂、智慧生产、智慧物流等技术研发与实施的热潮。全球各大企业加快发展智慧物流，以应对当今全球供应链和运输系统日益提高的客户需求，随时随地向其客户提供资源效率高、安全、可持续和及时的服务。随着中国经济的高速发展，在企业发展智慧物流的同时，政府也越来越重视智慧物流。目前，中国中央政府已经发布了很多推动智慧物流发展的政策。　　智慧物流作为新兴的物流行业形态，吸引了许多投资者的关注。智慧物流政策的发布，对智慧物流行业中的相关企业都可能会产生影响，从而可能影响物流上市公司的股票市场价格。所以本文将从智慧物流政策发布前、中、后三个阶段分别探讨其对股票市场价格的影响。　　首先，本文以中国149家上市物流公司为研究对象，实证研究了2013-2018年间当智慧物流政策成文发布时对公司股价的影响。研究结果表明，政策的成文发布将对股票市场产生积极的反应，这种反应随着与智慧物流相关的政策内容的增加或公司服务广度的减小而增大。政策的发行方式和公司类型会影响市场反应。物流服务提供商的财务业绩越好，其市场反应越积极，而物流设备制造商则相反。　　其次，本文研究了中国政府召开的智慧物流政策吹风会对149家上市物流公司股票价格的影响，并遵循基本面分析理论从政策因素、行业因素、公司因素以及吹风会特征四个方面，讨论了不同因素对股票价格的影响。与传统的投资者注意力分散效应不同，我们提出了新闻发布会上的聚合效应，即一次会议上讨论两种不同的政策议题会比仅讨论一种产生更积极的市场反应。我们通过比较政策吹风会和政策正式发布时的市场反应差异，论证了召开政策吹风会的合理性但同时也存在不足。我们的发现将为政府制定有效的智慧物流政策吹风会方式提供指导。　　最后，本文研究了2013-2019年中国各省市政府发布的88则智慧物流政策对当地上市物流公司股票价值的影响。我们发现省市智慧物流政策在窗口期第0天对企业产生了显著的0.59%的股票异常收益。我们依循基本面理论从宏观、行业、微观三个方面分析了影响区域智慧物流政策市场反应的影响因素。另外，本文通过对比中央政策与省市配套政策，发现省市配套智慧物流政策会对当地的物流企业产生更加积极的影响。

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