摘要：本文在帕拉多(2004)和加利和莫纳切利(2005)研究的基础上，构建了开放条件下包含金融开放度和利率调整时滞的新凯恩斯主义DSGE模型。为了分析在面临不同经济冲击时，金融开放度和利率调整时滞变化对宏观经济福利的影响，本文利用MATLAB进行了蒙特卡罗随机数值模拟。主要得到三个结论:第一，金融开放度和利率调整时滞对宏观经济稳定有着相似的影响，具有一定的替代性;第二，当面对国内冲击时，金融开放度的提高有利于宏观经济稳定，当面对国外冲击时，金融开放度的提高会加剧宏观经济波动;第三，存在最优的金融开放度，对于不同的国家，应该选择适合本国经济发展情况的金融开放度。结合中国的经济发展情况，可以得到如下启示:(1)实现金融市场的对外开放和改革国内金融市场同样重要，需要进一步推进利率市场化。目前中国利率的市场化程度还不高，央行仍然掌控着作为货币政策操作工具的利率体系，包括法定准备金利率、超额准备金利率、再贷款利率、再贴现利率和央行票据利率等。在利率市场化程度较低的情况下，国内经济冲击对宏观经济稳定的不利影响很难通过金融市场进行分散，不利于国内宏观经济稳定。(2)中国在金融开放中要坚持适度的原则，过度的金融开放会给国内宏观经济稳定带来巨大冲击。在经济全球化的背景下，各国都希望能够在这一大趋势下获得更多的经济利益。特别是一些新兴市场国家，在国内经济发展处于较低的阶段时，完全开放国内金融市场，期待通过外资的引入发展本国经济。这种过度的金融开放政策会给宏观经济埋下长期的不稳定因素，1997年亚洲金融危机就给过度金融开放的国家敲了警钟。(3)面对不同的国际和国内经济环境，中国应该采用不同的金融开放政策。当国内冲击居于主导地位时，应该积极的推动金融市场的对外开放;当国外冲击居于主导地位时，应该加强对国际资本流动的监管。在20世纪90年代末，美国等主要国家的经济发展强劲，世界经济发展稳定，而中国国内的技术不断革新。意味着当时中国面对的国外冲击较小，国内的技术冲击占据主导地位。在这种情况下，开放金融市场能够有效分散国内的经济风险，为国内经济的快速稳定发展提供保障。实际情况也是如此，中国不断努力加入WTO，逐步开放国内金融市场，同时中国经济也保持着快速稳定的发展。但是，2008年美国发生次贷危机以后，国外冲击居于主导地位，中国宏观经济出现了严重的动荡。面对美国持续量化宽松的货币政策，大量的热钱冲击中国金融市场，房地产市场、股票市场，甚至是农产品市场都出现了剧烈波动，通货膨胀居高不下。(4)中国需要加强国际货币政策合作。随着中国金融开放度的提高，美国等国家的货币政策溢出效应也越来越明显。对于正的溢出效应，中国很乐意接受，也不需要采取防御措施。但是，负的溢出效应往往更多，如果中国仍然不采取防御措施，其对国内宏观经济的稳定将产生较大的冲击。面对负的溢出效应，中国需要积极寻求国际货币政策合作，与美国和其他发达国家之间建立长期的货币政策协调机制，避免“以邻为壑”和货币竞争性贬值的情况发生。全球化是不可逆转的趋势，它给各国经济发展带来了巨大的机遇，同时也隐藏着巨大危机。在全球化的趋势下，中国仍然需要坚持改革开放的经济战略，开放国内金融市场，但需要结合中国的实际经济情况，稳步推进。
