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第七届立信风险管理论坛

第七届立信风险管理论坛

  • 召开年:2013
  • 召开地:上海
  • 出版时间: 2013-11-08

主办单位:上海立信会计学院

会议文集:第七届立信风险管理论坛论文集

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  • 摘要:再担保是为担保人设立的担保,当担保人无力承担担保责任时,再担保人将按协议约定向债权人继续承担责任,以保障债权的实现.作为一种特殊的担保形式,我国再担保的实践尚处于探索期.再担保机构如何进行风险管控成为一个值得关注的重要问题.本文分析了限定责任范围和保证方式、控制放大倍数、重视反担保措施等三项市场化机制在防范道德风险、保障代偿能力、降低损失程度方面所起的作用,旨在为加强再担保机构的风险管控提供理论依据和实践指导.
  • 摘要:当前世界经济存在着不确定性,经济增长风险不容忽视.服务经济是现代经济的重要标志,服务业的发展水平能反映一个国家的现代化程度,发展服务业付出的资源环境代价较小,获得的经济社会效益较高.要解决经济发展过程中的风险矛盾和问题,必须摒弃传统的发展理念和发展模式的影响,树立和落实科学发展观,优化和改变增长方式,大力发展现代服务业,提升服务业发展和创新水平,促进经济全面协调可持续发展.
  • 摘要:我国资本市场里的影子银行的规模体量只是整个影子银行体系中的一小部分.按照金融稳定理事会的描述,资本市场中的资产管理业务、债券回购、企业资产证券化、货币类基金等具有类似影子银行的某些特征.但是从风险的角度来看,我国资本市场的影子银行总体上风险可测、可控、可承受.
  • 摘要:文献信息作为科研工作者成果,反映科研工作者对某一领域的认知和规律性的探索总结,并用于指导实践.通过现存的文献信息特征可以把握国内对企业风险管理的研究现状及存在问题.文献计量是应用数学和统计学的方法,将文献信息的特征转变为数量值,定量的研究文献的分布结构,变化规律和数量关系,探讨学科的发展方向及研究热点追踪.通过应用文献计量分析方法,针对搜索的国内企业风险管理文献库,通过文献增长数量趋势,关键词分析,研究机构及作者分布情况,被引频次以及文献增长规律曲线拟合等多角度定量分析,发现国内对企业风险管理研究的热点,难点,便于科研人员和企业管理者研究和学习。
  • 摘要:信用评级在当今国际资本市场上起着重要的作用.本文指出国际信用评级机构在信用评级市场占有各自竞争地位和优势,其评级方法各具异同,然而任意采取其中一个评级机构进行评级都属于单一评级.美国“次贷”危机发生,暴露出单一的国际信用评级在“道德风险”控制与“评级标准”方面存在严重寡头垄断的弊端.在此基础上本文指出,采用多个信用评级不仅对信贷利差和证明效果有影响,而且有助于破除单一信用评级的垄断,这对银行信用评级和信用风险监管有着重要的影响和作用.最后本文提出尽管目前国内信用评级制度还比较滞后,然而今后实行多个信用评级不仅可能而且可行.
  • 摘要:2013年国务院政府工作报告提出加强对金融机构表外业务风险的监管,而国内银行开展的衍生品业务无疑是典型的表外业务,其风险效应需引起高度关注.通过对我国16家上市商业银行2006-2012年的半年度数据进行实证分析后发现,无论是整体衍生品还是按合约类型划分的单一衍生品,均对银行风险承担产生了显著的正效应;同时,进一步研究表明利率衍生品对银行事前风险和事后风险的影响存在着明显的差异性.最后,结合实证结果提出了相关的政策建议.
  • 摘要:完全竞争市场最优效率,此命题并不成立。科斯定理以及关于科斯定理的讨论,漏掉了一个很重要问题,就是公平问题;对此,笔者认为,科斯定理应重新表述,其较为准确的表述应为:在交易成本为零的情况下,只有公平的初始资源或产权配置,人们的自愿交易才有可能实现最优资源配置。在效用理论中,根据边际效用递减原理,普遍认为:将富人的财富转移到穷人身上,会增加全社会的福利;其实,这是一个需要商榷的观点。在凯恩斯的经济理论中,有一个“节俭的悖论”,就是节俭导致需求不足,需求不足最终导致经济发展减速,经济发展减速又导致贫穷,最终是节俭的手段与节俭的目的相悖,这就是所谓的“悖论”;但从长远和全局看,所谓“节俭的悖论”实际是不存在的,注重节俭才符合真正的经济学原理。笔者认为,所谓的“库兹涅茨反论”,根源就在于边际效用递减规律在不同的时间区间对消费有不同的影响和作用。在短期内,边际效用递减规律对消费函数有较大作用,但在长期内,边际效用递减规律对消费函数的影响是有限的,所以短期消费函数与长期消费函数一般会呈不同的特征。
  • 摘要:股票市场是资本市场的重要组成部分.虽然在股市中获利的机会很多但是也存在巨额亏损的风险.高收益高风险已成为现代股市两大显著特征,加强风险的管理显得尤为重要.本文从VaR模型的角度对中国石化(600028)、中国石油(601857)两只股票的收益率进行了风险管理实证分析,这对于加强风险管理、增加组合投资收益、稳定股市大环境具有重大意义.
  • 摘要:2008年爆发的国际金融危机对全球经济发展造成了巨大冲击,那么中国工业企业在这次危机中究竟有没有受到冲击呢?可能由于数据方面存在的限制,目前还没有相关研究关注于测度此次危机对中国工业企业的影响。充分认清危机所带来的影响是避免危机再次发生的良药,本文基于实验经济学的角度并且利用大样本数据统计分析国际金融危机对中国工业企业经营所造成的影响,统计研究发现:(1)危机导致中国工业企业倒闭率增加;(2)危机可能没有导致中国工业企业大量退出出口市场,不过对出口企业的出口交易量与出口增长率具有较为强烈的不利冲击;(3)危机尽管对中国工业企业雇员存在不利冲击,不过这种冲击没有预期中的那么强烈;(4)危机对中国工业企业的盈利具有十分强烈的冲击。总之,有理由相信此次危机对中国工业企业在生产经营方面存在不利冲击。
  • 摘要:“营改增”将会对我国财政收入产生什么样的影响,这些影响在政策实施的不同阶段又会有什么样的不同,这些都是政府宏观决策所需要的研究的重大问题。使用CGE模型研究这些问题,并且采用动态视角研究了1+7扩围在不同时间的阶段会对国家财政收入产生什么样的不同影响。结果表明,在税收收入方面:在静态分析下,1+7扩围会使得税收收入减少2.148%。在动态分析下,第一年1+7扩围使得国家税收收入下降0.754%;第二年回升到0.842%;第三年及以后会逐渐回升到1.089%。因此,虽然在短期中增值税扩围会使得国家财政收入减少,但是在长期中增值税扩围不会对国家财政收入产生减收的风险。
  • 摘要:本文在借鉴国内外研究方法的基础上,建立并估计了一个包含粘性价格和粘性工资的动态一般均衡(DSGE)模型,模型中包含了粘性价格、粘性工资、习惯形成、资本调整成本和可变的资本利用,并引入10个正交的外生结构性冲击(包括生产率、劳动供给、投资、偏好、成本推动和货币政策冲击等).利用5个宏观经济变量的季度数据进行贝叶斯估计,在此基础上对中国宏观经济波动特征及其主要影响因素进行了分析.历史分解的结果表明:产出增长的主要解释因素是外生需求冲击、投资效率冲击和货币冲击;通货膨胀的主要解释因素是货币政策冲击.
  • 摘要:本文初步探讨了中国货币MO与消费者价格指数(CPI)之间的关系.作者基于月度数据,在对MO和CPI序列进行了季节调整、剔除异常点并控制了春节因素以后,分别建立了单变量的ARMA模型和二元变量的VARMA模型.基于两种模型的预测精度比较,表明CPI对于MO有预测作用,而MO对CPI则没有预测作用.这说明对于MO这一口径来说,价格决定货币,而非货币决定价格.
  • 摘要:由于copula模型的灵活性,利用copula模型刻画金融资产收益率间非线性相依结构的文章数不胜数.然而,到目前为止,研究不同金融资产隔夜收益率序列之间、以及交易收益率之间相依结构的文章非常少.本文以中国上市银行(工商银行(ICBC)、建设银行(CCB)、中国银行(BOC)以及交通银行(BC))为研究对象,研究了银行股隔夜收益率与交易收益率之间的相依结构特征.另外,由于银行股是沪深300指数的重要组成部分,所以有理由相信沪深300股指期货的推出会对银行股之间的相依结构造成影响.因此,以股指期货推出时间2010年4月16日为间断点,将整个样本分成股指期货货推出前和推出后两部分.发现:一般而言,交易收益率的波动大于隔夜收益率的波动,而且当天交易收益率与前一天隔夜收益率往往呈现负相关.同样地,当天隔夜收益率与当天的交易收益率也呈现显著的负相关关系.在相依结构方面:交易收益率之间的相关性和尾部相依性往往大于隔夜收益率之间的相关性和尾部相依性,这一点在股指期货推出后更加明显.相关性和尾部相依性是时变的,并且随着时间的推移里下降态势.另外,随着股指期货的推出,银行股之间的相关性和尾部相依性均有显著的下降.
  • 摘要:经济政策的不确定性作为宏观经济政策运行的基本规律,其会对微观企业现金持有行为产生重要的影响.本文以2003-2011年中国上市公司A股季度数据为样本,重点研究了宏观经济政策不确定性影响公司现金持有的具体作用机制及其经济后果.结果发现:(1)经济政策不确定性越高,公司的现金持有水平会越高;(2)代理问题越严重的公司,其现金持有量与经济政策不确定性关系更敏感;(3)市场化进程的推进可以降低经济政策不确定性与公司现金持有间的敏感性;(4)因政策不确定性而增加现金的持有会降低公司现金持有的市场价值.该结果表明:由于预期未来盈利的不确定性与公司代理问题的存在经济政策的不确定性,致使未来盈利的不确定性与公司代理问题的存在,因经济政策的不确定性会而增加现金持有会带来现金持有价值的额外损失,而市场化进程的推进可以减弱经济政策不确定性对公司现金持有量的影响.因此保持宏观经济政策的稳定性以及推进市场化进程对促进我国上市公司的现金价值提升具有重要作用.
  • 摘要:我国央行通过购买外汇发行人民币,对利率市场化产生消极影响.具体表现在:降低了存款准备金利率、降低了银行存款利率、提高了银行贷款利率和扩大了市场利率的波动性等方面.本文提出政策建议:促使中央银行脱离国有资产经营职能、脱离国家财政职能而专注于货币政策职能;淡化法定准备金率作为货币政策工具的使用;加快转变我国货币的发行方式,从购买外汇转变到购买国债上来;财政部建立国家外汇平准基金,以此干预外汇市场;完善外汇管理体制和促进汇率市场化;根据市场利率变化动态调整准备金利率.
  • 摘要:本文以我国16家上市银行为研究对象,通过对其公司年报进行数据整理分析对银行业面临的市场风险进行研究.文章分为五个部分,第一部分为引言,对本文的写作背景和目的进行了简要描述;第二部分是风险因素描述,主要对我国汇率和利率的波动率情况进行分析描述.第三部分是我国银行的风险敞口分析,对我国银行业的风险敞口进行量化分析.第四部分,市场风险对我国银行业的影响.第五部分,关于银行管理市场风险提的几点建议.
  • 摘要:基于风险指数模型,本文测算了中国铁矿石进口的系统风险指数和特定风险指数,并据此评价进口多元化策略的成效.研究发现,2002-2011年间,系统风险指数和特定风险指数均趋于上行,表明中国的铁矿石进口风险在不断积累,特别是国际价格大幅波动所引致的系统风险指数急速上升值得关注.由于进口来源地的拓展方向存在问题,导致进口多元化策略不仅没有起到预期的风险缓冲效果,反而有可能加重了进口风险.模拟结果显示,根据进口价格、国家风险、价格波动性指标合理选择多元化对象,将会有效降低进口贸易的特定风险,意味着中国铁矿石进口的来源地构成还有进一步优化的潜力.
  • 摘要:2008年金融危机造成了多国经济的外部失衡,中国正处于资本开放的进程中,应当趋利避害.本文在Obstfeld和Rogoff(1995;1996)基础上引入资本变量,建立了动态随机一般均衡的开放经济两国模型,研究包括汇率和资产价格波动在内的金融渠道的风险传染.通过数值模拟发现,外币对本币汇率和外国资产价格的波动都促成了风险的跨国传染,引起两国宏观经济变量的动态变化;资本流动性的强弱会改变风险波及两国消费物价指数和资本收益率的强度,却无法影响两国总产出、消费指数和资本投入所受到的金融渠道的风险传染.因此,在深化经济发展的过程中,要适当鼓励金融创新,提供合理规避风险的手段,要有序推进资本开放,健全金融体系.
  • 摘要:本文利用中国服务业面板数据和固定效应模型,从整体服务业、不同服务业行业的技术水平、劳动力受教育水平和劳动力性别四个维度研究了服务贸易对服务业劳动需求弹性的影响及其作用机制.研究表明服务贸易对服务业劳动需求弹性具有显著的影响,服务贸易通过替代效应和产出效应两条路径对服务业劳动需求弹性产生作用,但随着研究维度的变化,替代效应和产出效应所发挥的作用大小有所差异;进口贸易增强了服务业劳动需求弹性,而出口贸易减弱了服务业劳动需求弹性,最终,出口贸易几乎完全抵消了进口贸易对服务业劳动市场的负面影响,服务贸易总体上提高了服务业劳动者地位.
  • 摘要:自2002年以来国际原油价格持续上涨,不少学者认为中国需求是其原因.分析2002年到2012年的原油价格数据,本文发现全球总需求的变化较之中国需求的变化影响原油价格更为显著.进而发现,相对于全球需求的影响,美国股票市场指数的变化更能解释原油价格的长期走势.本文认为,金融因素对原油市场存在着导向作用和放大作用,进而影响了原油价格的变化.也就是说,原油的金融属性不仅是2008年原油价格暴涨暴跌的主要原因,而且是2002年以来原油价格长期上涨的动因.
  • 摘要:我国已经在7个城市开展碳交易试点,但由于碳交易体系在中国甚至全球的发展前景都不十分明确,是否该进行清洁技术投资来减少碳排放是目前纳入碳交易试点的企业所面临的一个重要难题。本文在分析碳交易市场对投资决策影响机理的基础上,构建实物期权模型研究碳价格波动下企业延迟投资的灵活性,采用二叉树法定量分析清洁技术投资的期权价值,进而评估碳价格波动对企业清洁技术投资的影响,以期对企业的投资决策提供参考。研究表明:初始碳价格为每吨30元,投资成本为100万元,每年碳减排放5000吨,条件下,企业会马上进行清洁技术投资。但由于碳交易体系和政策的不确定性会加剧碳价格的波动,如果没有明确的政策和更为有效的激励,碳交易试点不能有效的促进企业清洁技术投资。
  • 摘要:本文选取50个国家在1973-2005年间的面板数据,系统研究了利率市场化、金融监管与银行危机之间的关系,所得结果如下:(1)利率市场化与银行危机呈正相关关系,随着利率市场化进程深入,银行发生危机的概率增加;(2)中国银行危机的发生概率低于国际平均值,但银行风险与危机已呈现抬升迹象;(3)银行业私有化程度的增加、银行业监管加强、银行准入门槛的开放将降低利率市场化所诱发的银行危机发生概率,证券市场开放程度却未产生影响.上述结论表明:各国在推行利率市场化改革的同时,需综合金融监管政策的配套改革,并警惕与防范银行危机的发生.
  • 摘要:投资者对风险的态度是决定资产价格波动的重要因素,投资者风险偏好的变动经常与金融市场调整相耦合.本文以超额回报率方法为基础结合市场日交易数据构建了理论型投资者风险偏好指数(RAII),用以刻画我国中小板市场投资者的风险偏好特征,并尝试考察投资者风险偏好变化与中小板市场调整之间的内在关系.研究发现:(1)中小板投资者风险态度具有显著的“偏好”和“厌恶”两种机制,并在风险偏好时期要求更高、更加稳定的超额回报率;(2)中小板市场投资者风险偏好不仅具有显著的“周一效应”和积聚性特征,而且对于中小板指数的暴涨时期具有较好的解释能力,从而为研究股市“周历效应”和暴涨暴跌特性提供新的研究视角和思路;(3)风险偏好指数的趋势变化可以作为市场走势的前瞻和预警指标.本文的研究对于研究投资者市场行为特征和市场风险预警等方面均具有重要理论意义和现实意义.
  • 摘要:本文在紧缩视角下,通过连续时间养老金收支模型分析了政府如何建立普享金制度的问题.通过数理分析发现,普享金制度在稳健性、可持续性、公平性和合理性等多个方面都表现出明显的优势.设计了一种从当前制度部分转向普享金制度的方法,并且验证这种改革不仅有利于改善养老金计划的运行状况,而且在政治上也是可行的.实证模拟证实了理论研究结果,改革后的制度支出减少,在整个预测区间都不会陷入支付危机,而且改革后养老金增长速度更快.
  • 摘要:东亚国家中市场腐败与企业成长两种现象并存的悖论被称为“东亚难题”。本文通过使用世界银行2012年在中国调查的2848家企业数据,在使用直接和间接两种方式度量腐败基础上,就腐败如何影响企业的短期增长和长期成长进行了分析。在综合考虑所有制等企业自身特点和融资约束等外部因素并克服选择性偏差后,发现腐败对企业销售额增速和利润均在一定程度上有正面影响,其中对后者的影响更为显著。此外,研究还发现市场上的各企业中存在一种俘获官员的锦标赛效应。具体而言:(1)腐败对企业的促进作用存在显著的规模效应,大型企业往往受益程度更高;(2)这种影响机理的产业特征差异同样存在,第三产业中受到的影响更大。完善市场制度建设和分权体制下适度的政府竞争,是从两个方面减少市场中腐败滋生的重要方面。
  • 摘要:本文用已实现波动率(Realized Volatility,RV)度量上证综指和深证成指在交易时间内的波动率,并将其分解为连续路径变差部分和由跳跃引起的非连续部分.这两部分与隔夜波动率共同构成日波动率.本文对日波动率的三个组成部分建立HAR-CJN模型,探究了波动率不同成分之间的相互影响以及在预测中的作用.结果表明连续变差对日波动率的各组成部分均有显著的正向影响,在预测中的贡献最大;而跳变差的影响一般比连续变差的要弱,且随着滞后期的长短而有所不同.样本外预测结果显示HAR-CJN模型的预测表现要远远优于传统的GARCH模型,并在向前一天和一月的预测中优于流行的HAR-RV模型.
  • 摘要:本文利用CHIP2007的数据将城镇居民五等分,对五等份城镇居民的收入结构如何影响进行分析,在基础回归之上,进一步区分工资性收入占总收入的比重差异,农业与非农业户口的差异,从而进行对比分析.结果发现:(1)财产性收入对城镇居民总体的消费支出影响程度为0.452,超出其他收入类型,此结果同中等收入者、高收入者大体一致,但影响程度稍有差异,低收入者和中高收入者则是转移性收入,中低收入者是经营性收入。(2)在五等份中,中等收入者的影响程度普遍较高,基本达到0.5以上,高收入者的影响程度基本都在0.2以下,是五等份中系数最小.(3)分析的结果对城镇居民中的非农业人口更为适用.鉴于五等份相较各异的消费增长点,并不能实行一刀切式的政策,应该有针对性地实施优惠措施,切实提高城镇居民的消费支出.
  • 摘要:社会保障基金保值增值问题日益成为个人、社会和政府所关注的焦点问题,不仅仅是因为基金本身的属性,更重要的是社会保障基金所属的制度属性和社会属性.而从目前社会保障基金投资的渠道来看,几乎90%以上投资于银行和购买国债.鉴于此,笔者采用现代资产组合理论模型,通过稳健性检验,分析了社会保障基金投资策略的畸轻畸重效应.经验分析的结果表明,这种单一化投资策略与目前金融市场的发育度和全国社会保障基金理事会对社会保障基金投资渠道及投资比例限定有显著性的正相关关系,而且在目前金融市场发展格局下,社会保障基金大量的投入银行和国债势必会导致在“保值”策略下的“贬值”格局的产生.鉴于本文的研究成果,应逐步把社会保障基金保值增值的政府主导的单一投资策略逐步过渡到由社会主导的多渠道的均衡投资策策略.在此方面,应由政府主导行为逐步过渡到市场主导行为,而政府应归其监督和服务职责.
  • 摘要:逆周期资本缓冲机制在微观金融稳定的内涵基础上赋予了新资本协议宏观审慎的外延。本文加入银行风险承担因素,以中国10家代表性上市银行为研究样本,采用LSTAR模型对货币政策对我国银行资本缓冲逆周期性的非线性影响进行了研究。结果表明,(1)我国逆周期货币政策对银行资本缓冲周期性影响显著。主要是从分子维度强化逆周期性,从分母维度中银行风险承担的改变来弱化逆周期性,但整体结论是强化作用大于弱化作用。(2)货币政策影响下,银行资本缓冲行为的状态转换速度随银行规模和国有控股程度的弱化而递减。(3)银行的资本缓冲行为更敏感于价格型货币政策调控。(4)次贷危机是我国股市状态和资本监管要求的阶段划分中的重要时间点。危机前以及危机阶段,当股市大幅下跌时,货币政策对银行资本缓冲行为决策的冲击性更强。后危机时代,新的银行资本监管要求并未使银行资本缓冲行为进行频繁反应,但银行资本缓冲行为对冲击迅速反应到位,行为变得更加稳健。
  • 摘要:当下,日益逼近的人口老龄化为养老保险提出了巨大的挑战.目前,我国的养老保险基金的运营管理存在诸多不合理之处.国外许多国家将养老保险基金交由信托公司运营管理具有多重优势,因此在我国引入养老保险基金信托制度既有必要又切实可行,借鉴国外成功做法和经验,我国养老保险基金信托制度之构建应从运营模式、监管模式等方面进行.
  • 摘要:近年来国内企业参与金融衍生品交易而蒙受巨额亏损事件不断涌现,探讨国内企业如何应对一时间引起了学界与业界的关注.本文以海升果汁与摩根士丹利之间的货币互换合约为例尝试从技术层面上对该现象进行定量分析.作者认为,海升果汁为了规避应收账款的人民币汇率升值风险而与摩根士丹利签订货币互换协议的对冲或套保操作是必要的.但后来该企业与对手签订的合约的交易量已经超出其应收账款的数量,最初的套保转变为投机.模拟的结果显示,与摩根士丹利改签后的互换合约的价值的上下限在统计意义上均显著高于3800万美元,因此合约中规定海升果汁在支付不超过3800万美元条件下以终止履行合约的要求并非欺诈.以现金形式缴纳的巨额保证金是引发双方争端的核心因素.
  • 摘要:经过持续三十多年的改革开放的高速发展,县域保险发展迅猛,对县域社会和谐发展维护金融稳定发挥了重大的功能作用,成为县域金融业改革发展及金融稳定的重要组成部分.但由于县域保险市场竞争激烈、保险秩序欠规范和保险监管缺位,以及县域保险消费者权益未获有效保护等严重影响到县域社会及金融稳健发展(以广西某近百万人口的农业大县为调查案例,下称“全县”).亟待对县域保险予以全盘有效的发展规划规范、制度设计安排、监管体制完善、提高风险预警度和完善保险消费者权益维护机制等进行全方位的创新发展,促进县域保险市场及秩序的稳健规范,有效防范区域性和系统性金融风险,有力发挥保险保驾护航效能,确保县域社会和谐发展维护金融稳定.
  • 摘要:以江苏省常州市为例,运用SWOT模型,探讨如何在科技型中小企业“走出去”的过程中,进一步加强和完善金融服务体系建设,提出相关的实施战略和具体措施,以期为有关政府部门、决策机构和实务工作者参考.
  • 摘要:随着开放度不断提高,中国宏观经济与外部经济波动之间的相互作用越来越密切。本文使用GVAR(global vector autoregressive)模型方法,通过对全球33个主要经济体建立全球向量自回归模型,实证研究中国主要贸易伙伴的宏观经济波动对中国主要经济变量的影响效应。使用GVAR模型分别模拟分析了4个主要贸易伙伴GDP增长率负冲击、通货膨胀正冲击以及短期利率负冲击和实际汇率贬值冲击对中国宏观经济变量产生的影响效应。分析表明,在金融危机背景下外部经济发生不利变动时,中国通货膨胀具有较强的自我稳定效应,在应对来自于贸易伙伴不利的经济冲击时,中国较为显著地应用了扩张性货币政策与人民币汇率贬值的调整政策。
  • 摘要:中西方诚信文化虽有不同,但都重视诚信,诚信原则是在实践中不断发生变化的,不同时代赋予不同的内涵,保险法中的诚信原则表现为最大诚信原则,贯穿于保险法的始终.回顾保险法诚实信用原则发展的历史过程,可以印证在后金融危机时代诚信原则在我国现代保险法中逐渐复活,并得到最大彰显.我国保险实务中投保人、保险人及保险代理人存在的诚信问题,经剖析可总结完善我国现代保险法最大诚信原则主要有将现行保险法的诚实信用原则改为最大诚信原则、在保险法中明确规定投保人的保证义务、如实告知义务应扩大到被保险人和受益人、将保险人的弃权与禁止反言义务规定细化、明确违反最大诚信原则的民事责任和后果这五种具体对策.
  • 摘要:就业风险管理已然成为社会的一个关注热点,如何对社会就业风险进行管理显得极为必要.本文试就就业风险管理的社会框架作出概括性构建,并重点研究了就业风险管理的法治化方面,以期为政府的就业管理作一份贡献.
  • 摘要:传统的统计方法无法保证财务风险预警的准确度.本文提出了一种改进的非支配排序多目标遗传算法和支持向量机的财务风险预警模型,利用改进的非支配排序多目标遗传算法来提高支持向量机在两个方面的效果:特征子集选择和参数最优化.实证研究表明:该方法不仅能够有效降低变量维数,而且能够进一步提高财务风险预警模型的预测准率、降低第一类及第二类分类错误率.另外模型的运算速度得到极大改善.
  • 摘要:美联储是一个特殊的“政府机构”,更是一个神秘的私有机构,却拥有着无限的不受监督的金融特权。美联储的性质,决定着美国政治的实质。充分认识美联储的本来面目,才能够深刻理解金融僭主世袭是美国政治的实质。
  • 摘要:理解投资者的选基能力是加强投资者保护的关键所在,然而国内学界对该问题的考察却严重缺乏。以2005-2011年间的开放式股票基金为样本,本文的研究表明:无论是用Grinblatt和Titman(1993)业绩评价指标还是Zheng(1999)交易策略方法来度量,我国投资者都不具有选基能力。与美国共同基金市场上“聪明的钱”效应相反,中国基金投资者整体上表现为“愚蠢的钱”(DumbMoney):资金净流量为正的基金,其未来表现显著低于资金净流量为负的基金。无论是用Carhart(1997)、Fama和French(1993)还是Jensen(1968)方法来度量投组业绩,上述结论都保持不变。进一步研究表明:我国机构和个人投资者的选基能力存在较大差异,机构资金表现为“聪明的钱”,而散户资金却表现为“愚蠢的钱”。本文的结论对加强基金投资者,尤其是个人投资者保护至关重要。
  • 摘要:在对创业板市场波动的机理分析后,运用了VaR模型对创业板市场波动性风险进行定量测度.研究结果表明:参数法能较好地估计创业板市场波动风险VaR值,三种分布下的VaR值相差不大;由于考虑了创业板指数日收益率波动的非对称性,EGARCH模型的估计效果要好;历史模拟法估计VaR值具有很多优点,但在大样本情况下,该方法在低置信水平下是无效的.
  • 摘要:银保协作信贷模式有利于缓解银保之间的信息不对称,从而有助于提升金融市场的资金配置效率.文章基于银保协作模式,分析了金融市场的逆向选择,揭示了逆向选择与商业银行客观信用风险形成的内在机理,在此基础上,从逆向选择治理视角设计了商业银行客观信用风险的控制策略.研究发现,逆向选择行为的发生是商业银行客观信用风险形成的根本原因,建立足额的资产抵押或质押机制,可以有效抑制逆向选择,实现商业银行客观信用风险的控制目标.该成果将为我国银行业构建科学高效的信用风险管理机制,提供重要的理论依据与决策参考.
  • 摘要:从法律风险评估目标、方法和工具的角度,以并购为例,介绍、分析和讨论海外投资法律风险评估的原理:目标、功能和实现目标的措施及其机理.海外投资法律风险评估,要求运用多种分析方法和工具,掌握各种可能的法律风险与相关风险因素的合理性、可控性和可防性,为制定海外投资法律风险防控方案提供科学根据.为此,着重探讨尽职调查、法律风险定性分析、义务-成本-效益分析和FMEA在海外投资并购法律风险评估中的适用.
  • 摘要:运用小波分析法处理北京2000-2011年的碳排放核算数据,得出碳排放数据变化的周期性特征.在此基础上,建立了涵盖能源和碳排放两方面10个指标组成的碳排放风险指标评价体系.并利用碳排放核算数据和主成分分析方法,评估了北京的低碳风险指数.结果表明:两个子系统的第一轮主成分方差贡献率分别为88.925%和87.332%,第二轮主成分方差贡献率高达98.459%,最终得到北京低碳风险指数逐年趋大,即发生碳排放风险的概率逐年降低.
  • 摘要:此次危机爆发后,全球经济的流动性出现严重的不足.其流动性不足较为突出的是欧美等发达国家,尤其是欧洲.这其中的原因是,欧美等国的金融体系高度的发达及这些年来金融产品创新过旺所导致.随着的不断推移,有些国家的经济改善效果显著,但也有些国家仍处于衰退的边缘.这些国家的经济至今仍时常发生经济事件,最为典型的是希腊.投资的信心是经济增长的重要因素.从以往经验可知,当人们对一国的经济增长缺乏信心时,投资的意愿将会下降,投资者的决策也随之而谨慎,或是减少原计划的投资规模,从而影响了经济的发展.希腊这几年的经济事件就是典型的例子.因此,欧洲经济在保持适度救助的前提下,因把重心转移到吸引海外的投资.
  • 摘要:本文以政府经济政策不确定性为出发点,研究这种特殊的不确定性对企业投资的影响及作用渠道.有别于国内已有研究,本文使用斯坦福大学和芝加哥大学联合披露的中国经济政策不确定指数衡量我国经济政策的不确定性,发现经济政策不确定性的上升会对企业投资产生抑制作用,这种抑制作用在经济衰退阶段表现得更加明显.进一步的研究显示,经济政策不确定性主要通过投资成本、公司治理、企业学习以及股权性质等渠道对企业投资产生影响.结论表明,政府在制定经济政策时应重视经济政策酝酿时间对企业投资决策产生的负面影响,以及这种负面影响在不同类型企业上的差异.
  • 摘要:本文基于损失补偿效应和信号传递效应,实证分析出口信用保险与中国外贸出口之间关系.研究表明:出口信用保险的损失补偿效应、信号传递效应对外贸出口产生积极作用;但是信号传递效应会在一定程度上抑制损失补偿效应对外贸出口的正面影响;2009年提振出口政策的效力更多地通过信号传递效应来实现.此外,当面临重大外部冲击时,损失补偿效应与信号传递效应变动明显.
  • 摘要:三江源生态移民在移民搬迁后面临着失去经济来源、就业难度大、被边缘化以及公共服务缺失等一系列风险,这些风险的存在严重影响着生态移民的生产生活,进而可能降低他们的生活水平.提出了具有建设性的意见:结合小城镇建设,完善移民社区基础设施;选择培育好后续产业,为移民带来稳定增长的收入;完善现行补贴政策,保证生态移民生产生活水平不降低;进一步提高补贴标准;发挥藏文化在三江源生态移民工程中的积极作用。
  • 摘要:企业债务高筑与各级地方政府负债累积,构成中国经济运行中的突出风险源头.企业债务形成与发展是资源配置市场化不足和“国进民退”的结果,地方政府债务起源于地方发展城市化乏力和唯GDP的评价政绩双重推动,双债联动构成畸形体制扭曲与功能异化,产生信用泡沫化.笔者认为解决“双债”危机治本之道只有通过改革使扭曲复原,导向规则化,治标之道:全面彻底法治,产生综合治理效应.解决“双债”危机中达到去杠杆化、去房地产化、去行政干预化,成为切除病灶,避免风险的标本兼治的中心内容。
  • 摘要:本文首先对房地产、房地产业相关理论进行了阐述,探讨了房地产业在国民经济中的地位和作用,以及对国民经济增长的影响.最后,以武汉市房地产业与经济增长进行了实证分析,提出了武汉市应继续抓好工业和商业发展,大力提高城市化水平,这样才能促进武汉商品房销售的提高.
  • 摘要:本文研究了动态Nelson Siegel模型对我国收益率曲线的拟合效果,实证发现该模型具有较好的拟合效果,且对曲线中间部门的拟合效果相对更佳.运用期限结构的三因子与宏观经济变量间构建向量自回归模型,研究发现利率期限结构仅与货币供应量M2之间存在显著的双向影响关系,与大部分经济变量间存在的是单向影响关系.利率期限结构能够起到宏观经济指示器的作用,蕴含着未来通胀、流动性和经济增长状况的信息,是政策制定者和市场投资者有效的参考依据.同时利率期限结构也受到有关宏观经济变量的影响,应在对利率期限结构的预测中加以考虑.
  • 摘要:本文旨在研究Knight不确定环境下货币政策对银行风险的影响。利用倒向随机微分方程理论,依据“风险承担渠道”假说,采用数值模拟的方法,验证货币政策及Knight不确定性对于信贷质量非对称的影响。本文的贡献主要有两个方面:第一,为了衡量不可测因素对于金融资产的影响,利用倒向随机微分方程理论引入Knight不确定性,更加科学的度量金融机构面临的风险;第二,直接使用违约概率作为信贷质量的衡量指标,提高测度风险的灵敏性及前瞻性,为监管部门提供更加科学的指导。
  • 摘要:本文采用较适合我国的Vasicek利率模型的研究思路,选取我国银行间隔夜拆解利率作为数据来源,首先估计了瞬时利率的相关参数,得到瞬时利率模拟路径,进而得到长期利率模拟路径,统计特性良好.该方法可以获得较为可靠的长期利率动态模拟数列,进而为其他资产模型的建立提供动态利率输入变量.
  • 摘要:研究表明,使用不同计算方法和在不同市场条件下VaR在实际应用中有着不同的效率。本文利用60日均线和250日均线把上证综指和深证成指分成上升、下跌和震荡三种趋势,分别采用历史模拟法、正态分布法和蒙特卡罗法计算VaR并使用Kupiec检验和Christoffersen检验进行回测,其中波动率分别用EQMA、EWMA和GARCH模型进行估计。实证结果表明历史模拟法在震荡趋势中容易高估风险,收益率尖峰厚尾的特征使正态分布法表现不如蒙特卡罗模拟,使用GARCH估计波动率的蒙特卡罗模拟在Kupiec检验和Christoffersen检验中表现最优。
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