IPO定价

摘要： 作为股票发行市场资源合理配置的重要环节,新股发行定价的研究一直都是学者们研究的热点问题之一.本文对IPO定价的影响因素进行梳理,指出制度因素是影响IPO定价的根本因素,国内股票发行制度的优化过程也是消除行政管制的过程,旨在为后续相关研究提供借鉴.

摘要： 近年来,粤港澳大湾区逐步推进金融市场互联互通,港交所推出“三十年来最重大改革”政策,赴港上市的内地企业越来越多,并出现了较大规模的首日上市破发现象。对内地企业赴港上市IPO定价效率与破发影响因素展开研究。基于随机前沿分析理论,考虑企业基本面、发行特征以及市场与宏观环境等多方面因素,构建了IPO发行定价随机上边界模型和随机下边界模型,对境内企业在香港上市的IPO定价效率进行测量,并与港股市场整体IPO定价效率进行对比。针对中资股破发情况,采用随机边界模型进行了二级市场定价效率的研究,开展了破发程度影响因素分析。研究结果表明:发行价格偏高、二级市场状况低迷、企业规模偏小、资金周转率过低是导致破发的主要原因。研究为我国内地企业赴港上市、合理定价、控制融资风险等的决策提供了依据。

摘要： 新股发行定价考虑的因素很多,监管层、承销商和投资者等利益都需要权衡。伴随着中国股票市场30多年蓬勃发展,我国IPO定价也经过了几个阶段,从审批制到注册制,从依靠政府管控、市场参与度较低的定价到市场占主导的询价制度,在IPO定价的过渡阶段,新股定价制度不断改进,市场化道路也在不断摸索。但是注册制下IPO发行定价制度仍然存在着一些问题,最主要的是IPO定价过程中考虑的因素不够全面,出现了很多无效的IPO定价,导致IPO大幅度抑价,市场也因此出现波动。在我国注册制改革背景下,笔者对相关理论和影响IPO定价的因素进行系统梳理,提出适合的IPO定价策略,为提高定价效率作支撑参考。

摘要： 本文首先整理了国外IPO定价的重要理论,并探讨了这些理论对中国IPO定价现象的解释力;其次梳理了中国IPO定价领域的新近文献,并讨论了现有文献的不足;最后总结并展望了注册制下未来的研究方向。文章的主要观点如下:第一,由于制度背景的差异,基于美国市场的新股定价理论并不能完全照搬到中国市场;第二,现有文献表明,政府管制、社会关系和投资者行为等理论对中国新股定价现象有重要解释力;第三,IPO定价领域的研究存在很多结论不一致的情况,主要源于核心概念界定不清晰、变量度量不准确以及制度背景考虑不足三方面原因;第四,展望未来,研究注册制下的"四新"问题(新问题、新场景、新数据和新视角),具有重要的理论和现实意义。

摘要： 以IPO定价为切入点,从一、二级市场两个维度综合考察政府补助对IPO定价的影响,结果发现:政府补助加剧了IPO新股发行溢价,也刺激了二级市场交易溢价,且这一现象在国有企业中更明显。进一步地,基于双边随机边界模型的IPO抑价分解结果表明:政府补助会促使IPO抑价提升,且折价效应和溢价效应是IPO高抑价的主要诱因,但溢价效应占主导地位。此外,项目补助、税收返还以及创新支持类政府补助会导致IPO新股定价被高估,但在信誉奖类补助中未发现这一现象。

摘要： 通过引入外部技术冲击和市场估值对企业随机现金流的影响,构建基于创新型企业上市的实务期权理论模型,用以分析该类企业的上市决策。基于理论模型的分析表明,利润增长率、利润波动率及市场估值均影响上市临界值,且与资本市场的定价效率有关。此外,通过选取2012年2月24日至2019年5月24日创业板核准制上市新股,以及2017年6月30日至2020年10月10日创业板注册制上市新股的数据对理论模型进行检验。研究结果表明:技术创新企业所拥有的成长性因子越高,越倾向于较早上市;反映市场估值的信息不对称因子与投资者情绪因子对企业上市时机选择并没有影响。这说明创新型企业上市时机选择侧重于其内在价值驱动而非市场择时,企业的内在价值因子能被市场合理定价。进一步的分析表明,稳步推进新股发行定价制度的市场化改革,减少管制性的定价规则,能够使影响IPO估值的价值因素反映在IPO定价中,支持和鼓励更多“好”企业上市,更能提升新股质量。

摘要： 保护好广大中小投资者的合法权益是资本市场良性发展的重要基础,近期新股破发现象频频发生,严重损害了中小股东的权益。此轮破发是源于承销商和大股东有意定高价圈钱的“贪婪”还是源于询价机构盲目追随市场热点的“冲动”?本文以2019~2022年IPO的发行数据为例,实证检验注册制下新股破发的影响。研究发现:“贪婪”动机主导了新股破发,具体来说,作为中介的承销商和作为发行主体的大股东越“贪婪”,其主导的公司新股破发的可能性越大,进而对中小股东权益的伤害也越大。本文的结论丰富了IPO定价领域的文献和对注册制改革经济后果的理解,为政策制定者完善制度性约束提供了微观证据。

摘要： 中国股票市场的发行监管体制直接影响着实体企业的上市融资和资本市场的定价效率.为了探讨发行监管约束对IPO定价的影响,文章构建了一个基于监管约束的理论模型,借此研究发审委控制和发行价格控制影响IPO价格的理论机理.在此基础上,使用证监会颁布的15项新股发行的承销法规通过手工挖掘方式得到新股发行监管指标,并用2004—2018年IPO样本实证研究发现,新股发行的市场化改革降低了IPO高溢价,而且降低发审委控制和发行价格控制有助于提高IPO定价效率,但这种影响受到承销商行为、投资者情绪和信息不对称的制约.上述结论对推行新股发行改革的目标、时间表及制度设计等具有重要意义.

摘要： 研究运用OLS模型和双边随机前沿模型分析科创板IPO和二级市场的定价效率及其影响因素,探讨股票价格一、二级市场存在价差的原因.我国科创板IPO和二级市场定价机制重视企业研发水平,充分体现了科创板的科技属性,两个市场不同之处在于IPO定价关注企业盈利,二级市场定价则受股票市场供需影响更大.总体上,科创板IPO定价并不低,新股上市后出现较大的首日超额收益率也主要由二级市场股票溢价引致.研究还为进一步完善我国IPO定价制度和推进注册制改革提供依据.

摘要： 研究运用OLS模型和双边随机前沿模型分析科创板IPO和二级市场的定价效率及其影响因素,探讨股票价格一、二级市场存在价差的原因。我国科创板IPO和二级市场定价机制重视企业研发水平,充分体现了科创板的科技属性,两个市场不同之处在于IPO定价关注企业盈利,二级市场定价则受股票市场供需影响更大。总体上,科创板IPO定价并不低,新股上市后出现较大的首日超额收益率也主要由二级市场股票溢价引致。研究还为进一步完善我国IPO定价制度和推进注册制改革提供依据。

摘要： 拍卖和累计投标是两种主要的IPO定价机制。IPO定价机制的特征主要包括信息产生能力、定价效率和市场表现。针对四种IPO机制，即统一价格拍卖、歧视性拍卖、静态Vickrey拍卖和累计投标制，开展了实验研究。结果表明，累计投标制更能激励投资者搜集信息，但静态Vickrey机制更能揭示投资者的信息。静态Vickrey机制的定价效率更高，发行价能揭示股票真实价值，股票被集中分配给了个人估价较高的投资者。累计投标制存在发行价低于股票真实价值的现象，且股票分配更分散。累计投标制下投资者能获得较高的收益，市场运行较平稳；拍卖机制下存在赢者诅咒和市场泡沫。总体上看，静态Vickrey机制和累计投标制的效果接近，并优于其他两种机制。

摘要： 拍卖和累计投标是两种主要的IPO定价机制。IPO定价机制的特征主要包括信息产生能力、定价效率和市场表现。针对四种IPO机制，即统一价格拍卖、歧视性拍卖、静态Vickrey拍卖和累计投标制，开展了实验研究。结果表明，累计投标制更能激励投资者搜集信息，但静态Vickrey机制更能揭示投资者的信息。静态Vickrey机制的定价效率更高，发行价能揭示股票真实价值，股票被集中分配给了个人估价较高的投资者。累计投标制存在发行价低于股票真实价值的现象，且股票分配更分散。累计投标制下投资者能获得较高的收益，市场运行较平稳；拍卖机制下存在赢者诅咒和市场泡沫。总体上看，静态Vickrey机制和累计投标制的效果接近，并优于其他两种机制。

摘要： 拍卖和累计投标是两种主要的IPO定价机制。IPO定价机制的特征主要包括信息产生能力、定价效率和市场表现。针对四种IPO机制，即统一价格拍卖、歧视性拍卖、静态Vickrey拍卖和累计投标制，开展了实验研究。结果表明，累计投标制更能激励投资者搜集信息，但静态Vickrey机制更能揭示投资者的信息。静态Vickrey机制的定价效率更高，发行价能揭示股票真实价值，股票被集中分配给了个人估价较高的投资者。累计投标制存在发行价低于股票真实价值的现象，且股票分配更分散。累计投标制下投资者能获得较高的收益，市场运行较平稳；拍卖机制下存在赢者诅咒和市场泡沫。总体上看，静态Vickrey机制和累计投标制的效果接近，并优于其他两种机制。

摘要： 拍卖和累计投标是两种主要的IPO定价机制。IPO定价机制的特征主要包括信息产生能力、定价效率和市场表现。针对四种IPO机制，即统一价格拍卖、歧视性拍卖、静态Vickrey拍卖和累计投标制，开展了实验研究。结果表明，累计投标制更能激励投资者搜集信息，但静态Vickrey机制更能揭示投资者的信息。静态Vickrey机制的定价效率更高，发行价能揭示股票真实价值，股票被集中分配给了个人估价较高的投资者。累计投标制存在发行价低于股票真实价值的现象，且股票分配更分散。累计投标制下投资者能获得较高的收益，市场运行较平稳；拍卖机制下存在赢者诅咒和市场泡沫。总体上看，静态Vickrey机制和累计投标制的效果接近，并优于其他两种机制。

摘要： 拍卖和累计投标是两种主要的IPO定价机制。IPO定价机制的特征主要包括信息产生能力、定价效率和市场表现。针对四种IPO机制，即统一价格拍卖、歧视性拍卖、静态Vickrey拍卖和累计投标制，开展了实验研究。结果表明，累计投标制更能激励投资者搜集信息，但静态Vickrey机制更能揭示投资者的信息。静态Vickrey机制的定价效率更高，发行价能揭示股票真实价值，股票被集中分配给了个人估价较高的投资者。累计投标制存在发行价低于股票真实价值的现象，且股票分配更分散。累计投标制下投资者能获得较高的收益，市场运行较平稳；拍卖机制下存在赢者诅咒和市场泡沫。总体上看，静态Vickrey机制和累计投标制的效果接近，并优于其他两种机制。

摘要： 在公司首次公开发行股票的过程中,由于主要市场参与者之间存在信息不对称而导致外部投资者难以对发行公司准确定价.本文以中国资本市场核准制实施后的IPO公司作为研究样本,考察发行公司如何权衡使用会计操控权与股权保留比例这两种方式影响IPO定价.结果表明,发行公司的会计操控权与股权保留比例对IPO发行价格有显著正向影响；其中,国有控制发行公司更倾向于使用会计操控权提高公司发行价格；非国有控制发行公司更倾向于使用股权保留比例提高公司发行价格.

摘要： 在公司首次公开发行股票的过程中,由于主要市场参与者之间存在信息不对称而导致外部投资者难以对发行公司准确定价.本文以中国资本市场核准制实施后的IPO公司作为研究样本,考察发行公司如何权衡使用会计操控权与股权保留比例这两种方式影响IPO定价.结果表明,发行公司的会计操控权与股权保留比例对IPO发行价格有显著正向影响；其中,国有控制发行公司更倾向于使用会计操控权提高公司发行价格；非国有控制发行公司更倾向于使用股权保留比例提高公司发行价格.

摘要： 在公司首次公开发行股票的过程中,由于主要市场参与者之间存在信息不对称而导致外部投资者难以对发行公司准确定价.本文以中国资本市场核准制实施后的IPO公司作为研究样本,考察发行公司如何权衡使用会计操控权与股权保留比例这两种方式影响IPO定价.结果表明,发行公司的会计操控权与股权保留比例对IPO发行价格有显著正向影响；其中,国有控制发行公司更倾向于使用会计操控权提高公司发行价格；非国有控制发行公司更倾向于使用股权保留比例提高公司发行价格.

摘要： 在公司首次公开发行股票的过程中,由于主要市场参与者之间存在信息不对称而导致外部投资者难以对发行公司准确定价.本文以中国资本市场核准制实施后的IPO公司作为研究样本,考察发行公司如何权衡使用会计操控权与股权保留比例这两种方式影响IPO定价.结果表明,发行公司的会计操控权与股权保留比例对IPO发行价格有显著正向影响；其中,国有控制发行公司更倾向于使用会计操控权提高公司发行价格；非国有控制发行公司更倾向于使用股权保留比例提高公司发行价格.

摘要： 本文研究价格管制导致的“柠檬市场”现象。中国新股发行一直存在发行价格上限管制，给公司带来不小的融资成本，研究发现中国公司为了减少管制所带来的融资成本，针对这种管制定价方式进行IPO时机选择。当公司的成长性很高的时，公司不愿意在发行价格受到管制A股进行IPO，选择推迟上市，待其成长性实现后，当前盈利更高时才在A股IPO。海外资本市场不存在价格管制，去海外上市公司不需要根据公司的成长性进行IPO的时机选择，这导致了海外资本市场IPO公司的成长性要高于A股市场。交叉上市的公司也多选择先海外上市，后回归A股市场。特殊的IPO定价制度使得A股市场成为基于成长性的“柠檬市场”。

摘要： 本申请实施例示出一种二手车的定价模型构建方法，定价方法及装置，本申请实施例示出的方法，预先将文本信息转化为计算机可识别的文本向量，然后，将文本向量与数值信息合并，作为价格影响因素，然后，根据价格影响因素与成交价格，构建二手车的定价模型。可见本申请实施例示出的技术方案，在构建二手车的定价模型的过程中，同时，考虑文本信息与数值信息，整个建模环境更接近与二手车的实际交易环境，进而保证才用本申请实施例构建的二手车的定价模型，准确的评估二手车的价格。

摘要： 本发明适用于电力技术领域，提供了一种电价的定价方法、定价装置、终端及计算机可读存储介质，所述定价方法包括：统计第一用电信息和第二用电信息，基于所述第一用电信息和所述第二用电信息计算所述用户在当前用电周期的电价系数；基于所述电价系数以及预设的电价系数限值对用户所在地区的指定电价进行调整，确定所述用户在当前用电周期的峰谷分时电价。本发明能够引导用户合理安排用电时间，避免电网长时间处于高负荷状态，有利于削峰填谷，提高电力资源的利用效率。

摘要： 在说明性实施例中，用于基于受限的分层或塔式定价结构数据来对分层或塔式定价计划建模的方法和系统包括：访问具有多个层的定价结构数据，基于定价结构数据来确定用于表示最优有效定价结构的估计的基础曲线算法，该基础曲线算法表示统计分布，以及使用基础曲线算法和定价结构数据来计算拟合到定价结构数据的起赔点的拟合的曲线。拟合的曲线可用于估计定价结构数据的一层或多层内的层信息和缺失数据点。通过对多个竞争者重复该处理，可以生成对等比较数据以呈现以其它方式不兼容的分层或塔式定价计划的比较。

摘要： 本发明属于退货运费险定价领域，具体地涉及一种退货运费险定价方法以及定价系统及其构建方法，包括：基于客户对当前购买商品的行为数据和购买数据，采用退货概率预测模型预测客户对该当前商品的退货概率；将退货概率带入利润最大化目标函数，计算退货运费险价格。其次，通过利用上述定价方法得到的最优价格作为价格软目标，利用上述行为数据和购买数据，将退货概率预测模型以退货运费险价格为预测目标，计算模型预测价格与价格软目标间的误差，优化模型参数，得到各客户的定价系统，用于对应客户的退货运费险定价。本方法充分利用电商企业拥有充足、大量的客户行为数据及历史数据，可一步式地获取最优定价决策，无需人工参与，计算效率高。

摘要： 本发明提供了一种定价方法、定价系统、电子设备和可读存储介质。其中，定价方法，包括：获取待定价订单的单据属性信息；根据单据属性信息，确定定价属性信息；根据定价属性信息和预设定价模板，确定目标定价策略；根据定价属性信息和预设定价模板，确定目标定价维度；根据定价属性信息、目标定价策略和目标定价维度，对待定价订单进行定价，生成和显示定价明细表。本发明提供的技术方案将业务单据属性转化为定价属性作为定价依据，通过业务单据与定价策略和定价维度之间的自适应，灵活、自动的对订单进行定价，简化订单定价过程，提高订单定价效率。

摘要： 本发明公开了一种B端智能定价及定价效果评估方法以及集成系统，方法包括：获取针对B端场景的相关历史数据，并对历史数据进行清洗；提取历史数据中每个订单的样本特征，并结合当前订单的真实定价及成交结果标签，作为样本数据；将样本特征中的特定特征相同的样本数据划分为同类样本；确定每类样本在不同定价下的单位期望收益，并以单位期望收益最大的定价作为当前类样本的最终定价；根据定价后的样本数据绘制利润评估曲线，计算不同利润率订单的利润相对于总利润的比例，以评估不同定价的利润效果。通过本发明的技术方案，实现了对订单进行因果反馈的有效定价，有效控制了定价策略的上线风险。

摘要： 提供一种对在道路上行驶的移动体对于车道的利用而进行收费的车道定价技术。一实施方式的车道定价装置从在道路上行驶的移动体，获取基于定位信号而测量的移动体的位置信息、和通过从移动体进行拍摄而得到的包含该移动体正在移动的车道的一部分的相机图像中的至少一者，基于上述位置信息以及上述相机图像中的至少一者，确定上述移动体正在移动的车道，获取识别所确定的车道的车道识别信息、和表示在该车道移动的时间的时间信息，基于上述车道识别信息和上述时间信息，决定应该对移动体收费的以车道为单位的费用并输出。

摘要： 本发明实施例涉及线上交易技术领域，尤其涉及一种商品定价方法、定价系统及电子设备，当卖方发布商品的售卖信息后，多个买方对该商品报出自己的期望购买价格，然后，卖方根据若干个期望购买价格，确定目标买方和定价，基于这种一卖家对多买家的择价方式，买卖双方均具有交易主动权，能够快速准确确定商品的价值，还能有效避免一对一来回议价，从而，促进交易快速达成。

摘要： 本发明公开了基于逆推方法和动态定价模型的新产品定价系统及方法，该系统包括目标产品历史销售价格类别模块、产品市场定向评估模块、销售地区用户画像统计模块、产品预估价格分析模块和产品总定价确认单元，目标产品历史销售价格类别模块用于对同类型的产品的销售价格进行统计，确定同种类型产品的销售价格，产品市场定向评估模块用于对产品进行线上投放，采集消费者的购买意向，销售地区用户画像统计模块用于统计产品销售地区的用户诉求和产品受众群体，产品预估价格分析模块用于对产品进行预估价格和成本价格利润的预测，从而预测产品销售利润，产品总定价确认单元用于根据产品预估价格分析模块分析的产品预估价可行性进行产品最终售价的确认。

摘要： 本发明适用于电力技术领域，提供了一种电价的定价方法、定价装置、终端及计算机可读存储介质，所述定价方法包括：统计第一用电信息和第二用电信息，基于所述第一用电信息和所述第二用电信息计算所述用户在当前用电周期的电价系数；基于所述电价系数以及预设的电价系数限值对用户所在地区的指定电价进行调整，确定所述用户在当前用电周期的峰谷分时电价。本发明能够引导用户合理安排用电时间，避免电网长时间处于高负荷状态，有利于削峰填谷，提高电力资源的利用效率。