卖空机制

摘要： 文章以2007—2020年我国沪深A股上市公司为研究对象,运用多期双重差分法,研究卖空标的企业和非卖空标的企业的管理者过度自信程度差异。研究表明:相比非卖空标的企业,卖空机制的引入会显著降低卖空标的企业的管理者过度自信程度。进一步研究发现:相比大股东持股比例较低的企业,卖空机制在大股东持股比例高的企业中发挥的公司治理效应更大;相比分析师关注度较低的企业,卖空机制在分析师关注度高的企业中发挥的公司治理效应更大。文章的研究结论丰富了卖空机制和管理者过度自信的相关研究,为治理企业管理者过度自信探究了新的内外部治理机制。

摘要： 基于上市公司样本,探讨管理者是否在研发投入中参考市场股价信号调整决策,且卖空机制是否强化了这种市场学习行为。研究发现:卖空机制提高了股价信息含量,使得管理者能从股价信号中获得更多的参考信息,因此更有可能基于股价信号来调整研发投入。控制融资约束假说之后,市场学习假说仍有解释力。控制误定价的影响后,市场学习效应仍然显著;误定价程度较高时,管理者在调整研发投入时参考股价信号的可能性降低。小公司股票的卖空限制和交易成本更多,因此卖空机制带来的市场学习效应在大公司更为显著。进一步研究证实,卖空机制为管理者提供更多的决策参考信息,有助于改善研发投入决策,提高创新绩效和全要素生产率。

摘要： 创新驱动发展是“十四五”规划和实现2035年远景目标的主线。本文聚焦于知识产权(专利)密集型公司,基于我国卖空渐进式扩容这一准自然实验,运用多期倍分法考察了卖空对知识产权(专利)密集型公司创新质量的影响。研究发现,卖空会降低知识产权(专利)密集型公司的创新质量,并且此种影响会持续至少一年以上。进一步的渠道检验证实,卖空会加剧上市公司委托代理问题,使得经理人因卖空压力而做出不利于公司研发创新的决策,进而降低创新质量。本文从公司内部治理角度明确了卖空对知识产权(专利)密集型公司创新质量的作用路径,从“卖空压力”这一新的视角为解读我国实体企业创新发展提供了理论参考,也为我国金融改革的制度完善提供了可供参考的本土经验依据。

摘要： 我国证券市场作为新兴市场,经历了卖空市场逐渐稳步发展的十年历程,卖空机制从无到有,可卖空标的股票由少到多。我国证券市场希望通过引入卖空机制起到稳定市场价格与提高市场效率的作用,但卖空机制也可能被投机者利用为“追涨杀跌”的工具。我国目前的卖空机制有三种创新型交易形式,它们为融资融券交易、股指期货交易和股票期权交易,这三种创新型交易形式均可提高我国股票市场定价效率。卖空机制标的股票数量有限、卖空市场交易不够活跃等因素会导致卖空机制对股票市场定价效率的提高程度有限。我国股票市场状态会对卖空机制的价格发现功能产生影响,在极端市场行情下,股指期货与股票期权交易仍具有提高股票市场定价效率的功能,但限制性的股指期货与股票期权交易会弱化价格发现功能,融资融券交易不具有提高股票市场定价效率的功能,融资交易与融券交易的极度失衡导致融资融券交易的价格发现功能丧失,并成为股市暴涨暴跌的“助推手”。

摘要： 卖空机制是资本市场影响微观经济主体行为的重要制度设计,对新时代下企业数字化转型有着重要影响。文章基于中国企业数字化转型的现实要求,借助2007—2019年沪深两市A股上市企业数据样本,实证检验卖空机制对企业数字化转型的影响。研究发现,卖空机制能够显著推动企业数字化转型,这种影响随着企业数字化水平差异和属性差异展现出较强的异质性特征。机制研究发现,卖空机制有效提升了分析师关注度并优化了企业内部控制信息披露,同时能够从“研发投入—创新产出”层面提振企业的创新积极性,这些都有利于企业数字化转型。特别地,股票流动性是影响“卖空机制—企业数字化转型”范式的重要因素,高股票流动性是机制发挥效力的基础。有鉴于此,当下证券市场制度改革过程中,在完善卖空机制制度设计的同时,还应当充分考虑股票流动性对证券市场制度效用的影响,这也是数字化时代下市场制度改革的必由之路。

摘要： 文章以2016~2019年上市公司数据,采用多时点双重差分检验模型,实证探究卖空机制的实施对公司盈余管理行为产生的影响,并分组检验了不同情境下卖空机制的不同影响效果。研究发现,卖空机制的实施显著抑制了公司的盈余管理;对于股票流动性更高的公司,卖空机制对盈余管理的抑制作用更加显著;当公司股权制衡度较低时,卖空机制对盈余管理的治理作用更加显著。

摘要： 文章以中国开启融资融券交易为准自然实验环境,以2010—2019年A股上市公司为研究样本,探究了卖空机制与上市公司诉讼风险之间的关系。结果表明:卖空机制的引入降低了公司的诉讼风险;独立董事作为内部治理机制的重要安排,有利于强化卖空机制对诉讼风险的抑制作用;机构投资者作为有效的信息中介,有利于强化卖空机制对诉讼风险的抑制作用。文章的研究丰富了卖空机制经济后果的研究,丰富了诉讼风险影响因素的研究。

摘要： 基于2006—2020年中国A股上市公司的数据,验证卖空管制放松对上市公司现金股利分配的影响。研究发现,相比于不可卖空的公司,可卖空公司在被列入卖空标的后,其现金股利分配意愿、分配规模与分配平稳性均显著提升。机制检验发现,卖空管制放松对现金股利分配的促进在代理问题严重、投资机会少的公司中更显著,这支持了代理成本机制;同时,在信号传递能力强、信号传递需求大的公司中,卖空管制放松对现金股利分配的促进更显著,这支持了信号传递机制。进一步分析发现,现金股利分配能力不足的公司在应对卖空压力时并未使用“高送转”作为替代。而对于我国资本市场中广泛存在的达标式分配,卖空管制放松能够产生抑制作用,且抑制作用体现在没有再融资需求的公司中。研究表明,卖空管制放松促进了上市公司现金股利分配,卖空机制能够为我国资本市场中的现金股利监管提供市场化路径。

摘要： 卖空机制能够有效约束信息披露中管理层语调操纵现象,是提升信息披露质量重要的外部治理机制。本文利用2004—2019年中国A股上市公司的业绩说明会文本,运用双重差分模型考察卖空机制对管理层语调的影响,发现卖空机制能显著减少管理层的净正面语调,特别是对浮夸的正面语调有较强的约束作用。机制分析发现,卖空机制可以通过减少信息不对称、约束管理层不当行为和降低代理成本来减少语调操纵。进一步分析发现,在规模较大、分析师跟踪较少以及机构持股比例较低的企业中,卖空机制对管理层语调操纵的约束作用更为明显,这为卖空机制的外部治理效应提供了新的证据。因此,完善金融体制改革,适时鼓励资本市场的卖空交易,能够有效约束上市企业信息披露的浮夸行为,从而提升企业的信息披露质量。

摘要： 探讨卖空机制对企业微观行为的影响成为近年来学术界和理论界的重点话题。本文以2008-2020年沪深A股上市公司为样本,运用渐进双重差分模型研究卖空机制是否以及如何影响上市公司社会捐赠水平。研究发现:卖空机制能够显著提升纳入融资融券标的公司的社会捐赠水平;卖空机制通过提高投资者关注度,进而促进社会捐赠水平上升。进一步研究发现,卖空机制对社会捐赠的影响主要来源于做空的压力,且在法治环境较好的地区卖空机制对社会捐赠促进作用更加明显。本文的研究结论为,卖空机制对公司捐赠行为的影响提供了证据,丰富了卖空机制的经济后果研究,对企业及监管部门具有重要启发意义。

摘要： 本文应用我国2010年3月31日到2011年10月31日上海证券市场融资融券交易数据,计算融资融券标的证券异常收益率值比较研究融资融券前后的股价变化,来观察融资融券对我国证券市场的影响.本文通过研究得出结论认为,我国证券市场目前缺乏有效的转融通机制、市场缺乏有效的风险对冲机制、风险监管力度过大、融资融券标的证券过少以及投资者的资金利用率较低等问题.因此,建议,我国应尽快建立市场化的转融通机制、完善风险对冲工具、加强对投资者的教育工作以及提高对抵押资产的定价能力。

摘要： 本文应用我国2010年3月31日到2011年10月31日上海证券市场融资融券交易数据,计算融资融券标的证券异常收益率值比较研究融资融券前后的股价变化,来观察融资融券对我国证券市场的影响.本文通过研究得出结论认为,我国证券市场目前缺乏有效的转融通机制、市场缺乏有效的风险对冲机制、风险监管力度过大、融资融券标的证券过少以及投资者的资金利用率较低等问题.因此,建议,我国应尽快建立市场化的转融通机制、完善风险对冲工具、加强对投资者的教育工作以及提高对抵押资产的定价能力。

摘要： 本文应用我国2010年3月31日到2011年10月31日上海证券市场融资融券交易数据,计算融资融券标的证券异常收益率值比较研究融资融券前后的股价变化,来观察融资融券对我国证券市场的影响.本文通过研究得出结论认为,我国证券市场目前缺乏有效的转融通机制、市场缺乏有效的风险对冲机制、风险监管力度过大、融资融券标的证券过少以及投资者的资金利用率较低等问题.因此,建议,我国应尽快建立市场化的转融通机制、完善风险对冲工具、加强对投资者的教育工作以及提高对抵押资产的定价能力。

摘要： 本文应用我国2010年3月31日到2011年10月31日上海证券市场融资融券交易数据,计算融资融券标的证券异常收益率值比较研究融资融券前后的股价变化,来观察融资融券对我国证券市场的影响.本文通过研究得出结论认为,我国证券市场目前缺乏有效的转融通机制、市场缺乏有效的风险对冲机制、风险监管力度过大、融资融券标的证券过少以及投资者的资金利用率较低等问题.因此,建议,我国应尽快建立市场化的转融通机制、完善风险对冲工具、加强对投资者的教育工作以及提高对抵押资产的定价能力。

摘要： 本文应用我国2010年3月31日到2011年10月31日上海证券市场融资融券交易数据,计算融资融券标的证券异常收益率值比较研究融资融券前后的股价变化,来观察融资融券对我国证券市场的影响.本文通过研究得出结论认为,我国证券市场目前缺乏有效的转融通机制、市场缺乏有效的风险对冲机制、风险监管力度过大、融资融券标的证券过少以及投资者的资金利用率较低等问题.因此,建议,我国应尽快建立市场化的转融通机制、完善风险对冲工具、加强对投资者的教育工作以及提高对抵押资产的定价能力。

摘要： 一个娱乐设备包括一个存储单元，它在核外部存储一个用于外围设备的设备驱动程序。为了使该外围设备成为可操作的，CPU根据远程过程调用使I/O处理器执行该设备驱动程序。在外围设备和CPU之间的数据传送是根据一个至少在该娱乐设备中共同使用的通信协议通过直接存储器访问实现的。

摘要： 本发明属于数据处理领域，具体涉及了一种基于选择性机制注意力机制的雨图去雨方法、系统及设备，旨在提高去雨质量。本发明方法包括：获取待去雨处理的雨图作为初始输入图像；将初始输入图像，通过基于选择性小波注意力编码器SWAE和选择性小波注意力解码器SWAG的残差网络架构的去雨网络模型，进行去雨处理，得到去雨后的图像；SWAE和SWAG跳层连接；SWAE将包含雨和背景信息的特征转化为小波域，根据估计的选择性小波注意力图，在小波池化下采样前将特征分解为雨和背景空间；SWAG在小波域中融合前一层的输出特征和跳连过来的背景特征，通过小波解池化进行上采样。本发明提高了去雨质量，同时保证了去雨质量的稳定性。

摘要： 本发明公开一种织机制动装置、织机制动方法及织机制动系统。在本发明中，织机制动电路包括主控模块、电机驱动模块以及刹车盘驱动模块，本发明先通过主控模块在接收到减速指令时，控制电机驱动模块进行制动，并实时获取当前电机转速，再通过主控模块在当前电机转速满足预设转速条件时，控制刹车盘驱动模块进行刹车盘制动，直至织机处于停止状态。本发明先通过电机驱动模块进行制动，并在当前电机转速满足预设转速条件时通过刹车盘驱动模块进行刹车盘制动，相较于现有技术的仅依靠刹车盘提供制动力，本发明上述方式能够通过电机驱动模块和刹车盘驱动模块进行混合制动，从而能够减小刹车盘制动时快速摩擦产生的火花，避免产生安全隐患。

摘要： 一个娱乐设备包括一个存储单元，它在核外部存储一个用于外围设备的设备驱动程序。为了使该外围设备成为可操作的，CPU根据远程过程调用使I/O处理器执行该设备驱动程序。在外围设备和CPU之间的数据传送是根据一个至少在该娱乐设备中共同使用的通信协议通过直接存储器访问实现的。

摘要： 本申请涉及干法精品尾矿机制砂制备方法及含该机制砂的高强混凝土，处理方法包括以下具体步骤：步骤1，石灰石尾矿预处理：步骤2，将预处理后的石灰石尾矿破碎制砂，得到平均粒径为0.25‑0.05mm的细砂；步骤3，将细砂振动筛分；步骤4，将筛分后的细砂进行回收过滤；步骤5，将经过回收过滤后留下的细砂进行一次除尘处理和二次除尘处理，得到粗制机制砂；步骤6，收集除尘得到的石粉；将粗制机制砂下料；步骤7，将粗制机制砂浸泡在醋酸甲酯、酒石酸和乙醇的混合溶液中，搅拌均匀，静置6h后，干燥，得到干法精品尾矿机制砂。本申请具有提升石灰石尾矿机制砂的成品质量的效果。

摘要： 本发明实施方式提出一种注意力机制的激活函数加速方法、装置和注意力机制电路。方法包括：输入第一向量和包含多个第二向量的第一向量组；基于注意力机制，确定所述第一向量对所述第一向量组中的每个第二向量的注意力分数；对所述注意力分数施加激活函数，所述激活函数适配于将所述注意力分数中的负值转变为零且正值保持为正数；基于预定的缩放因子，对施加所述激活函数的注意力分数进行缩放；输出所述缩放后的注意力分数。本发明实施方式不再采用Softmax计算注意力机制的激活函数，规避了以自然底数e为底数的、注意力分数为指数的幂运算，提高了注意力机制的运算速度，尤其适用于以硬件方式实现注意力机制。

摘要： 一种发动机制动系统包括发动机制动致动器，用于在气缸数制动模式中将排气阀正时调节为发动机制动正时。该系统还包括连接到控制开关的发动机制动控制器，其产生指示所请求的气缸数制动模式的请求。发动机制动控制器被构造成将排气阀转换到发动机制动正时，确定调节进气压力以改变发动机的制动功率的控制项，并基于该控制项调节排气涡轮的几何形状。由排气涡轮旋转的压缩机的调节速度提供了进气压力的变化，其调节发动机的制动功率。在不同的气缸数制动模式中提供不同水平的制动功率。

摘要： 本申请涉及建筑材料领域，具体公开了一种免烘干机制精细砂的制备方法、系统和制得的机制精细砂。其制备方法包括如下步骤：S1、对矿石原料进行一级破碎，随后筛分，去除粒径小于25mm的普通砂，得到物料；S2、用高压空气吹去物料表面的石粉，随后进入二级破碎，筛分，粒径大于30mm的物料返回再次进行二级破碎，粒径小于30mm的物料进入三级破碎；S3、三级破碎后，筛分，粒径大于3mm的物料返回再次进行三级破碎；粒径小于3mm的物料进精细筛选，得到粒径为0.2‑0.4mm的机制精细砂。采用本申请的制备方法，可以在免烘干的情况下制得精品机制砂，从而可节约烘干的能源、节约制备成本。

摘要： 本发明公开了一种基于依赖保证机制的操作系统内存管理机制验证方法。该方法将操作系统建模为一个并发事件模型，并利用并行程序验证框架提供的程序语义和记号建模内存申请和释放函数。设计内存安全并将其转化为程序验证框架语义下的安全规约，并依据安全规约，设计相应的验证条件，并利用行程序验证框架的依赖‑保证证明系统，自动检查验证条件的相容性，最后通过交互式定理证明器检查证明的正确性。本发明利用形式化验证和机器证明技术，严格地验证了内存管理系统的安全性，保证了操作系统安全可靠运行，防患于未然。

摘要： 本申请涉及一种机制砂的预处理方法及含该机制砂的混凝土，预处理方法为：步骤1，破碎筛分预处理：将石灰石尾矿进行粗破碎和细破碎，得到平均粒径为25‑30mm的中砂；用清水对中砂冲洗、干燥；步骤2，改性处理：步骤2‑1，制备改性剂：将水、聚丙烯酸溶液、巯基丙酸、羟基乙叉二膦酸、解离剂和渗透剂混合，在60‑65°C下搅拌均匀；步骤2‑2，将改性剂加入中砂中，在50‑55°C下搅拌均匀，于30‑35°C下保温静置6h；用去离子水冲洗、干燥；超声波振动筛分，得到平均粒径为15‑25mm的改性砂；步骤3，将改性砂三级振动筛分，得到平均粒径为0.15‑5mm的机制砂。本申请具有降低机制砂中的泥块含量的效果。