利率期限结构

摘要： 国债市场是金融市场的核心,对一国经济金融稳定发展具有重要作用。在经过多年建设后,我国国债市场已初步形成具有一定深度、收益率曲线基本连续、投资者结构相对多元的格局。但与我国的经济体量及发达国家国债市场情况相比,我国国债市场仍然存在规模较小、流通换手率低及收益率曲线不够连续等问题。建议“十四五”期间进一步扩大国债发行规模,优化国债发行期限,完善国债收益率曲线,继续加大国债市场开放力度,建立更加多元化的投资者结构。

摘要： 利率作为资金的价格,对金融资产定价和金融风险管理有着决定性的影响。本文主要围绕利率动态模型的理论及其应用展开讨论,以期为加深利率的理解提供参考。随着交易规模的扩大,做市商为提供流动性而承担的风险也倍增。为了扩大利润降低风险,学者们在静态模型的基础上加入随机过程工具,对利率期限结构开始了动态模型的研究。利率动态模型假设利率服从一定的随机过程,并通过对模型参数的设定,得到每一时刻的瞬时利率,从而模拟利率变化的路径。利率动态模型分为均衡模型和无套利模型。

摘要： 上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)作为我国基准利率,自运行以来不断发展完善。以其为研究对象,通过主成分分析提取出3个可反映利率期限结构变动96%以上变动的特征要素,即“水平”、“倾斜”及“曲度”因素;另加入宏观经济变量,利用结构向量自回归(SVAR)模型,发现实体经济因素的冲击主要导致利率期限结构水平变动及倾斜变动,货币政策冲击对利率期限结构曲度变动有一定影响。

摘要： 本文以中国2008—2020年银行—企业匹配数据为研究样本,使用银行信贷对企业信用评级的敏感性定义银行风险承担,实证考察短期利率下行和长期利率下行对银行风险承担的影响。研究结果表明:第一,短期利率下行对银行风险承担具有显著负向影响,长期利率下行对银行风险承担具有显著正向影响;就经济显著性而言,长期利率对银行风险承担的影响大于短期利率。第二,对作用机制的分析表明,获得收益机制是长期利率影响银行风险承担的主导机制,而追逐收益机制和风险转移机制的影响不显著。第三,异质性分析发现,久期缺口越大、权益比率越低的银行,长期利率对银行风险承担的正向影响越大。上述研究结论的政策启示:完善宏观经济政策制定和金融监管,推动商业银行稳健经营,应基于收益率曲线全面认识利率变动对银行风险承担的影响,同时注重不同类型政策工具的协调配合,加强对商业银行久期缺口和资本充足率的监管。

摘要： 文章从国债利率期限结构的无套利动态Nelson-Siegel模型估计方法入手,对卡尔曼滤波算法进行改进,以提升模型参数估计的精确度;同时提取模型中的动态因子,考察其与宏观经济信息之间的关联性;进一步利用我国国债2010—2021年债券交易数据进行实证研究。结果表明:基于改进估计算法的模型无论是样本内预测还是样本外预测,效果均优于传统卡尔曼滤波估计的结果,同时发现状态因子与宏观经济变量之间有较强的关联性,蕴含了较为丰富的宏观信息。

摘要： 中央银行通过货币政策影响经济活动,而货币政策工具的主要媒介为货币供给量和利率,其中,货币供给量在金融市场不成熟的情况下能够高效而直接地影响实体经济,因此一直是中国人民银行实施货币政策的主要媒介.随着中国金融市场的不断完善,货币供给量与实体经济的相关度不断减弱,仅关注货币供给量已经不能有效实现货币政策调控目标.实证研究结果表明,上海银行间同业拆借利率(Shibor)不具备作为货币政策工具的条件,广义货币供应量(M2)增速上升能够通过降低期限溢酬而降低长期利率,但利率预期途径有效性不足会减弱货币政策效果.在利率市场化的过程中,央行需要提高货币政策透明度,引导市场建立稳定合理的利率预期机制,并可以使用公开市场操作直接影响利率期限结构,从而实现精准调控的目标.

摘要： 从2015年底开始,美联储实行了多次加息,伴随着政策利率的逐渐上调,短端美国国债收益率呈现出走高的趋势,但长端美国国债收益率却没有趋势性的变化,于是美国国债利差变窄,收益率曲线也趋于平坦。在2018年末,5年期美国国债收益率与3年期美债收益率、2年期美债收益率出现倒挂之后,美联储于2019年召开了年内第二次会议,实行进一步加息,10年期收益率与1年期以内的各期限美债收益率也出现了倒挂。文章基于利率期限结构理论和美债收益率曲线的收益率曲线图的分析,分析美国国债利率的倒挂现象对于金融市场未来走势以及对我国汇率政策的影响。

摘要： 我国正在加快利率市场化进程,利率期限结构越来越重要,利率期限结构在国债结构的设计、金融产品定价和国家掌握宏观经济等方面具有重要的意义,因此选取国债利率期限结构的优化模型进行研究。本文选取上海交易所某一天的静态数据,选取三次多项式样条函数模型和Nelson-Siegel模型以市场价格和理论价格误差最小为约束条件进行模型参数估计,基于熵权法以平均绝对偏差和均方差为判断标准将两种模型赋予权重进行组合,得到组合优化后的模型,利用国债价格拟合误差最小原则进行实证分析,结果显示组合后的模型在拟合国债价格要优于两个单一模型,另外,用样本外的数据进行国债定价的预测。本文最后得出结论:组合优化模型的利率期限结构的拟合优于两个单一模型。基于这一结论,本文为我国利率期限结构模型未来的研究方向提出了建议。

摘要： 民间金融风险影响了实体经济特别是民营经济的健康发展。本文基于新冠疫情这一外生事件,分析和检验新冠疫情冲击对民间金融风险的影响。研究发现,新冠疫情增加了民间金融体系的风险,通过绘制变量间的脉冲响应图发现,疫情冲击会使民间借贷风险在较长时间内呈上升趋势。进一步研究发现:第一,新冠疫情对民间金融市场的冲击,在不同期限的借贷利率上具有显著的异质性,对长期借贷市场风险影响更大。第二,分区间研究发现,短期借贷风险仅在疫情发生后较短的一段时间内受到影响,长期借贷风险受到冲击的持续时间较长。

摘要： 民间金融风险影响了实体经济特别是民营经济的健康发展.本文基于新冠疫情这一外生事件,分析和检验新冠疫情冲击对民间金融风险的影响.研究发现,新冠疫情增加了民间金融体系的风险,通过绘制变量间的脉冲响应图发现,疫情冲击会使民间借贷风险在较长时间内呈上升趋势.进一步研究发现:第一,新冠疫情对民间金融市场的冲击,在不同期限的借贷利率上具有显著的异质性,对长期借贷市场风险影响更大.第二,分区间研究发现,短期借贷风险仅在疫情发生后较短的一段时间内受到影响,长期借贷风险受到冲击的持续时间较长.

摘要： 本文应用函数型主成分分析方法(FPCA)对中国国债利率期限结构进行建模分析和预测.选取2002至2016年国债到期收益率数据进行研究,结果发现前三个主成分函数可以解释收益率曲线99.62％的方差.进而构建函数型三因子模型,并通过预测函数型主成分得分对收益率曲线进行预测,使用均方根误差评价模型预测结果的优劣.结果表明,FPCA模型在收益率的样本外预测方面优于传统动态NS族模型(动态NS模型、动态BC模型和动态SV模型).

摘要： 文章利用FAVAR形式的宏观-金融模型分析了利率期限结构水平、斜率、曲率三因子与宏观经济因子的动态关联性.研究发现,利率期限结构因子蕴含大量的宏观经济信息,可以作为监控宏观经济波动的先行指标以及货币政策执行的辅助工具.但在具体应用时应注意,期限结构因子与宏观经济波动的关联较为复杂,相互影响一般具有较长的持续性,且往往随着时间的推移发生大小及方向上的影响变化.因此,无论是作为监测指标或是政策工具,都应审慎考虑整个宏观经济系统的变化,方能达到最佳调控效果.

摘要： 本文采用向量自回归移动平均模型VARMA(1,1)代替VAR (p)模型作为动态利率期限结构模型中的转移方程，在保持模型拟合能力的前提下使模型参数大为减少。将VARMA(1,1)转换为更高维度VAR(1)后，动态因子模型仍然具有状态空间模型的标准形式，可以采用卡尔曼滤波构造似然函数进行极大似然估计。因子可解释性及其冲击项正交性要求模型参数满足复杂的约束条件，增加了模型估计的难度，本文采用Lengwiler和Lenz提出的内外双层优化方法，循环采用最小二乘法和基于卡尔曼滤波的似然方法估计模型参数。基于2006年1月-2014年12月日收益率数据，本文对中国债券市场利率期限结构进行了实证分析，分析结果表明，模型对样本数据具有较好拟合效果，能够准确反映典型经济事实。模型的脉冲响应分析表明，短期利率冲击对长期利率和中期利率的影响较弱，利率在市场上的传导并不顺畅，但中期利率冲击对长期利率有持续而显著的影响。收益率曲线方差分解进一步表明，中期因子对收益率曲线具有核心作用，通过影响中期因子来影响整条收益率曲线更具有效性。本文实证结果对处于利率市场化中的中国货币政策工具选择和实施具有参考意义。

摘要： 为了摆脱金融危机以来在联邦基金利率面临零利率下界约束情景下常规货币政策传导机制失灵的困境,美联储开始借助量化宽松等一系列非常规货币政策工具来平滑收益率曲线以提振宏观经济活力.利率期限结构的变动使得与美国经济高度关联的中国市场的融资成本也相应受到冲击.本文利用包含潜在门限的时变参数向量自回归模型研究了美国非常规货币政策冲击下中国两国利率期限结构之间的动态关联.结果表明,美国非常规货币政策的实施对中国货币市场和债券市场的利率期限结构的冲击存在显著差异.此外,美国非常规货币政策冲击对中国货币市场和债券市场的利率期限结构产生影响的效力和敏感性还取决于美联储所实施的能决定未来短期利率走向的前瞻指引规则类型.

摘要： 本文研究了动态Nelson Siegel模型对我国收益率曲线的拟合效果,实证发现该模型具有较好的拟合效果,且对曲线中间部门的拟合效果相对更佳.运用期限结构的三因子与宏观经济变量间构建向量自回归模型,研究发现利率期限结构仅与货币供应量M2之间存在显著的双向影响关系,与大部分经济变量间存在的是单向影响关系.利率期限结构能够起到宏观经济指示器的作用,蕴含着未来通胀、流动性和经济增长状况的信息,是政策制定者和市场投资者有效的参考依据.同时利率期限结构也受到有关宏观经济变量的影响,应在对利率期限结构的预测中加以考虑.

摘要： 报酬率的求取是收益法的难点和关键.现行累加法确定报酬率是以一个固定年限的存款、国债利率作为估价对象所有年期的无风险报酬率,违背了市场客观现实,缺陷显著.本文通过理论分析和国债市场数据挖掘、集成、应用示例,认为通过利率期限结构求取不同期限的客观到期报酬率作为不同期限的无风险报酬率,测算结果更趋近估价对象的内在价值,可有效提高报酬率及收益价格的精确度.以利率期限结构化报酬率进行房地产估价,可弥补现行累加法无法动态反映利率变化的不足,较现行累加法更为合理及严谨.

摘要： 本文关注于我国利率市场化改革的里程碑产物SHIBOR,对宏观经济体系中SHIBOR利率期限结构变动的影响因素及其作用机理进行了初步探讨.研究发现:“水平”、“倾斜”和“曲度”三个反映SHIBOR利率期限结构变动特征的潜在要素可解释SHIBOR利率期限结构98％以上的变动,但“水平”的主导影响作用稍弱；物价水平是导致利率期限结构水平变动的主要因素,物价水平和居民企业行为影响着SHIBOR利率期限结构的倾斜程度变化.

摘要： 与以往文献中单一形态的利率期限结构不同,研究在调研中发现民间借贷利率期限结构存在递增形、U形、倒U形和波浪形等多种形状,长期利率低于短期利率成为通胀高企、经济下行时期一种持续的常态.研究将这种难以按常理解释的现象称为民间借贷利率期限结构之谜.本文围绕着民间借贷利率形成机制对其进行分析,认为“偏好习性理论”的“期限升水”是理解民间借贷利率结构多样性与异常性的关键,而“市场分割假说”则有助于说明异常现象为何能持续存在.此外,与“格林斯潘之谜”显示经济疲软一样,民间借贷利率期限结构持续异常可能也是民间金融系统性风险生成的重要表征.实证分析表明民间借贷利率不存在长记忆性,并且有两类期限的民间借贷利率与CPI存在协整关系.以上结论为民间金融的监管带来有意义的启示.

摘要： 中国自然灾害频发,且具有很强的地域性,因此巨灾风险应对机制的构建非常重要.相比较巨灾保险和再保险,巨灾风险证券化具有运作效率高,交易成本低,风险分散范围更广阔等优势.目前有关巨灾债券的研究已非常深入,但大多基于整个国家范围进行讨论,很少有学者针对风险发生的特定区域来设计巨灾债券并进行定价研究.台风作为中国东南沿海地区的主要巨灾种类,几乎每年都会造成巨大经济损失.以浙江省为例,其近十年来台风损失就超过千亿.考虑到数据的完整性和样本数量的充足性,本文选取浙江省历年台风发生及其造成的经济损失的历史数据,对浙江省台风债券进行设计和定价研究,为浙江省抵抗台风侵害提供建议工具.首先,在巨灾债券定价理论研究综述部分,本文分别总结了国际和国内对巨灾债券定价的研究,逐一分析了国内外经典的定价模型和其实证应用研究.在市场环境分析上,本文通过目前浙江省巨灾救助存在的不足和缺陷提出发行浙江省台风巨灾债券的必要性.在实证方面,本文采用浙江省台风损失的历史数据,利用Matlab软件对以上数据进行处理.在确定巨灾债券的期限和触发机制之后,先利用基于利率期限结构的二叉树模型对远期利率进行估计,并结合台风发生的频率和带来的经济损失对浙江省台风损失分布进行拟合,利用现金流贴现方法对保本型巨灾债券、本金部分保障型巨灾债券、延期偿付型巨灾债券分别进行定价.另外,本文还对不同触发条件对巨灾债券价格的敏感性进行了分析.本文旨在以浙江省台风巨灾债券定价作为单一风险标的巨灾债券定价的一个尝试,以促进更多针对区域性灾害风险的证券化产品的开发研究,从而推动各地方抵御灾害能力的提升.

摘要： 本文采用较适合我国的Vasicek利率模型的研究思路,选取我国银行间隔夜拆解利率作为数据来源,首先估计了瞬时利率的相关参数,得到瞬时利率模拟路径,进而得到长期利率模拟路径,统计特性良好.该方法可以获得较为可靠的长期利率动态模拟数列,进而为其他资产模型的建立提供动态利率输入变量.

摘要： 本发明的保证期限决定装置（100）具备：接收部（201），接收设备（110）的所有者信息、设备信息及操作信息；取得部（202），基于接收到的设备（110）的所有者信息及设备信息，从至少将多个设备（210）的所有者信息、设备信息及操作信息按每个所有者建立对应而登录的信息数据库（206），取得与从设备（210）的所有者中推测的特定所有者建立对应的操作信息；使用期间推测部（203），根据所取得的操作信息及接收到的操作信息推测设备（110）的使用期间；时刻信息取得部（205），取得有关当前的日期时间的信息；保证期限确定部（204），通过从所取得的当前的日期时间回溯由使用期间推测部（203）推测出的使用期间，确定设备（110）的使用开始日，并决定设备（110）的保证期限。

摘要： 提供了一种有效期限指示器和包括该有效期限指示器的塞子，并且尤其涉及这样一种有效期限指示器和包括该有效期限指示器的塞子，其能够通过当塞子耦接到容器时保持使显影材料收容部被施加到容器上的压力破坏的状态，并且当塞子最初从容器分离时随着显影材料泄露到外部以与显影介质元件接触而开始显影材料的操作，允许消费者在打开装在容器中的饮料或药物后容易地检查可饮用期或可使用期。

摘要： 本发明提供了一种物品存储期限的设置方法和物品存储期限的设置系统。其中物品存储期限的设置方法包括：获取物品存储装置中放置物品的种类以及物品存储装置的储物环境数据；查询种类的放置物品在储物环境下的初始保质期限；接收由用户对初始保质期限的修改，并按照修改后的保质期限对物品存储装置中放置物品进行使用提醒。利用该方案，根据物品的种类和储物环境确定初始保质期限，并接收用户根据实际使用情况进行的修改，得出的保质期限符合物品实际储存情况，满足了进行保质期限提醒的要求，设置手段灵活，提高了用户的使用体验。

摘要： 本发明公开了一种集成周期限光结构的MSM光电探测器的制备方法，属于光电探测器技术领域，本发明中MSM光电探测器的制备方法为：在衬底基片上制备半导体薄膜；在半导体薄膜上制备形成若干叉指电极；在每一对叉指电极之间沿半导体薄膜纵向方向刻蚀若干周期孔且形成周期性限光结构，每一个周期孔不贯穿半导体薄膜层，得到高速高效率MSM光电探测器。该制备方法通过在每一对电极之间的半导体薄膜中集成周期性陷光结构，使探测器同时具有较大的陷光结构周期和较小的电极间距，在保证MSM光电探测器的响应速率的同时，有效提高探测器的光探测效率，本发明用于可见光与红外探测与成像技术。

摘要： 提供一种能增长流汁储存期限的纸板箱结构,这种纸板箱结构具有低的氧气渗透率,是密封的,有着最低要求的特性而又不失将侧面接缝部割成薄片或使用作为杀菌剂的过氧化氢的能力。这种容器结构含有一层聚酰胺聚合物涂层(14),一层其中乙烯共聚单体含量为27—32mole%的乙烯乙烯醇共聚物涂层(24),和一层薄的侧面无光泽粗糙的聚烯烃聚合物涂层(28)。

摘要： 本发明提供了一种物品存储期限的设置方法和物品存储期限的设置系统。其中物品存储期限的设置方法包括：获取物品存储装置中放置物品的种类以及物品存储装置的储物环境数据；查询种类的放置物品在储物环境下的初始保质期限；接收由用户对初始保质期限的修改，并按照修改后的保质期限对物品存储装置中放置物品进行使用提醒。利用该方案，根据物品的种类和储物环境确定初始保质期限，并接收用户根据实际使用情况进行的修改，得出的保质期限符合物品实际储存情况，满足了进行保质期限提醒的要求，设置手段灵活，提高了用户的使用体验。

摘要： 本实用新型有关于一种改良的滤芯使用期限警示结构，滤芯的壳体底部设感应单元，其于壳体底部外端形成插掣部，插掣部供侦测元件插掣入内，壳体内形成内套设凹环槽，其内套设内磁环，内套设凹环槽外形成外套设凹环槽，其内套设外磁环，壳体内对应内、外套设凹环槽上方设固设于壳体内的定位件，定位件底端分别对应内、外套设凹环槽凸设内、外顶撑环圈，内、外顶撑环圈将内、外磁环顶撑定位于内、外套设凹环槽；借此，增加感应面积、加强感应能力，能全方位进行感应，侦测元件的组装更快速便捷，不论侦测元件是否确实插掣入感应单元的插掣部内，侦测元件皆能确实侦测到感应单元的内、外磁环，防止侦测失误造成误动作情况发生。

摘要： 本实用新型是有关于一种储物设备的有效期限警示结构改良，其包含一处理单元；一与处理单元电性连接的电源单元；一与处理单元电性连接可进行倒数天数设定的操作单元；至少一与处理单元电性连接可显示倒数天数的显示单元；至少一与处理单元电性连接可控制电源、显示单元的开关单元；以及至少一与处理单元电性连接且对应显示单元的警示单元，可配合倒数天数进行警示。藉此，可使处理单元、电源单元、操作单元、显示单元、开关单元及警示单元与一壳体结合，并设置于储物设备上，且针对相关食物进行有效期限的倒数设定，从而达到在有效期限前提醒使用者的功效。

摘要： 本实用新型有关于一种滤芯使用期限指示结构，其包含滤芯盖、旋转盘及上盖，其中该滤芯盖覆盖于饮水机上且具有凹槽，该旋转盘设有日期显示符号部及凸部，该上盖具有穿孔及显示窗，该上盖固设并夹制旋转盘于滤芯盖的凹槽，使旋转盘可旋转于凹槽内，旋转盘的凸部突出上盖的穿孔而通过显示窗可看见日期显示符号部，让使用者可清楚知道何时该更换滤芯。

摘要： 本说明书的一个或多个实施例提供了一种获取利率期限结构曲线上多期限节点的零息利率的方法和装置，所述方法包括：获取所述利率产品在多期限节点的市场报价Q