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第二届并购论坛

第二届并购论坛

  • 召开年:2007
  • 召开地:北京
  • 出版时间: 2007-08-01

主办单位:北京交通大学

会议文集:第二届并购论坛论文集

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  • 摘要:在当今的商业环境中,能否快速准确地获得信息,是企业能否生存发展的关键性因素。如果不能有效地进行信息系统整合,企业并购就无法成功。但是,企业在信息系统整合过程中面临着逃避信息系统整合、盲目追求转型、强行推行并购方信息系统、迷信先进的信息技术等四大陷阱。其症结在于在信息系统整合过程中没有遵循适当的整合模式。要避开这些陷阱,成功地进行信息系统整合,首先必须根据战略整合模式、并购双方的流程相似度、并购双方的流程复杂度,选择适当的信息系统整合模式。在信息系统整合模式的实施过程中,还应该遵循标准统一、流程高效协同、充分利用现有资源、避免盲目追求先进技术等四大原则。
  • 摘要:企业并购是一种市场经济行为,是资源重新配置的有效手段。一般来说,企业并购的支付方式有三种,即现金支付方式、股票支付方式和综合证券支付方式。支付方式选择适当与否,不仅关系到并购策略能否实现,而且还会显示出不同的并购信息价值,决定着并购交易最终能否成功。影响支付方式选择的因素是多方面的,其中包括法律因素、资本市场的成熟程度、主并企业的融资能力和资本结构、并购双方股东的要求、企业管理层的要求、税收安排等都对企业并购支付方式的选择产生重要影响。合理地选择并购支付方式,可以使并购双方都获得利益,并降低企业并购成本。本文指出了目前我国并购支付方式还存在方式单一等问题,提出了完善支付方式的建议。
  • 摘要:并购是企业发展的需要,然而并购却并不一定促进或导致企业发展。本文通过对国内外并购成败的实证研究,从并购过程中的三个阶段分析并购失败的主要原因是:战略决策不准确、并购操作不当、并购后整合不力。提出并购价值来源于并购后的整合,并购后整合是并购成败的关键因素。
  • 摘要:入世以来,伴随着中国企业跨国并购金额的不断上升,中国企业跨国并购后的人力资源方面的整合问题日益引起人们的关注。论文分析了中国企业跨国并购后存在的人力资源整合问题,并就这些问题提出具体的对策。
  • 摘要:近年来,中国企业积极参与全球并购,并日益成为其中活跃的一员。而跨文化整合是企业跨国并购成功的关键。本文在对中国企业跨文化整合障碍分析的基础上,提出“和而不同”是跨文化整合的根本原则,并对中国企业跨文化整合战略进行了较深入的研究和探讨。本文提出的具体整合战略是:并购前全面考察评估并购双方文化差异与相容性;做出并购决策后选择恰当的文化整合模式;并购中发展文化认同以实现文化融合;并购后创新再造企业文化;并做好相关配合工作。
  • 摘要:本文在对并购绩效评价方法比较分析的基础上,总结出目前理论界对并购绩效评价的两种基本思路,一是对并购主体在并购前后的业绩指标(包括市场业绩和经营业绩)的变化情况来进行比较分析,二是考察并购者的并购动机与并购所实现效果之间的差异。前者的最大缺陷是没有办法把并购对企业业绩变化所带来的影响单独剥离出来,后者的主要困难在于对并购动机及其实现效果的难以量化,使评价结果不够客观。本文提出评价并购绩效的新思路,引入数据包络分析法(DEA),构造出衡量并购投入和并购产出的指标体系,对不同并购行为的并购投入和并购产出之间的关系进行比较,从而评价不同并购行为的效率高低,对并购绩效的评价方法进行了积极有益的探索。
  • 摘要:本研究以问卷调研收集的63家上市公司所从事的并购交易为样本,对我国上市公司的并购价值创造的影响因素进行了整合研究。实证研究表明:首先,并购价值创造的影响因素间存在相互影响,其中组织拟合程度和关联交易影响目标公司员工对并购的抵制程度,行业相关度、目标公司员工的抵制程度和关联交易影响目标公司高管层的更替率,另外行业相关度影响并购后资源的重整;其次,影响我国上市公司并购价值创造的因素主要有:员工抵制程度、资源整合程度、支付方式和收购比例。其中员工对并购的抵制不利于并购价值创造,而现金收购、收购比例高和并购后资源整合程度高都有利于并购价值创造,而行业相关度虽然没有对并购价值创造存在直接影响.但存在正的间接影响。
  • 摘要:本文基于代理理论的分析框架,在克服多元化经营内生性和样本选择偏差的基础上,以2001~2004年我国614家上市公司为样本,利用面板数据构建固定效应模型,对多元化经营的价值效应、发展趋势及其影响因素进行经验验证。研究发现,我国上市公司多元化经营折价,并已呈现出回归主营业务、多元化程度下降的趋势;国家控股下经理追求个人效用最大化和控股股东盘踞效应的双重代理成本的存在直接影响多元化决策的制定以及多元化程度的提升,导致多元化公司折价,而股权制衡和董事会监督机制的存在有效抑制了双重代理冲突,使得多元化经营程度呈下降趋势。
  • 摘要:企业兼并重组是产业整合的重要手段之一。对相关理论的分析说明企业并购重组是产业整合、产业过剩能力退出的一个重要机制。本文利用中经专网的数据计算中国部分产业的集中度,发现中国的产业集中度较低、大部分产业处于产业演进的第一阶段。同时,我国部分产业产能已经出现明显过剩;还有部分产业存在潜在产能过剩问题。我国急需进行产业整合,从而将促进并购市场的发展。论文分析我国装备制造业、证券业和钢铁业的产业整合与企业并购。最后,本文对发展我国并购市场提出建议。
  • 摘要:论文选择2003年发生并购的上市公司作为实证分析的样本,以股权结构指标、财务指标作为实证分析的基础,利用Logistic回归分析建立了预测并购目标企业的实证模型,综合准确性达到了71.4%。同时,论文深入分析了实证分析模型在准确性和稳定性方面存在的主要缺陷,并且提出了相应的改进措施。
  • 摘要:上市公司协议转让价格是上市公司收购的核心,由于企业收购战略、企业行业和企业的其他实际各有不同,对上市公司协议转让价格到目前还没有系统和权威的定价方法。本文从企业自身价值评判着手,依据我国目前的法律法规和我国上市公司企业协议转让价格的实践,运用价值评估的类比法寻找协议转让价格的理论类比数据,通过经过层次分析法确定协议转让价格的上限系数,通过股权评估价值确定协议转让的下限,从而在一定范围内规范了企业协议转让价格的价格区域,期冀能够具有一定的理论和和实践指导意义。
  • 摘要:本文运用计算与数理组织理论,在吸收了PCANS模型思想的基础上,采用多重边图和从属关系网络,对物流组织网络协同运作过程进行了描述。基于面向对象的设计思想,实现了对物流服务过程中对象与问题的抽象,建立了物流组织网络协同运作过程的仿真模型,并运用自行开发的仿真系统对物流组织网络协同运作过程进行了仿真研究。仿真过程中,通过将两种不同的物流组织间合作机制进行对比分析,验证了物流组织间的动态协作,对实现资源整合和服务水平提升的意义,进一步解释了未来的物流组织将向资源开放和网络共享的方向发展。
  • 摘要:从资源共用性视角探讨政府管制是管制成因文献留下的研究空间。分析表明,资源共用性是指技术上不可分割的资源或财产权利由大规模或多种产品生产活动及相关经济主体共同使用的经济现象,共用性水平决定了网络经济(规模经济和范围经济),网络经济决定了自然垄断,自然垄断决定了政府管制,自然垄断并不是政府管制的充分条件,而是共用性稀缺资源的组织模式最终决定了产业组织形态以及政府的管制内容和管制手段。在资源共用性水平高,专属占有权隶属度高的情况下,政府管制才是必须的;在产品市场竞争程度高,如果经济主体采用企业联盟管制、投资共享管制等多边治理模式,资源市场上的共用性资源专属占有权隶属度就会变弱,此时即使存在核心垄断环节,也不会形成现实的市场支配力量。共用性资源管制是由自我管制、企业联盟管制、政府管制构成的谱系,企业博弈策略不同,形成的管制模式也会不同。铁路和城市轨道交通经验分析表明,交通运输资源是从事运输活动的条件和手段,在通道土地、轨道线路、站场枢纽、大型设备、调度指挥等共用性程度高且专属于单一经济主体时,严格政府管制十分必要。
  • 摘要:本文尝试从财务报告信息披露的分析利用角度建立一套比较客观并可以量化的简化评价指标体系;利用该指标体系对选取的国内外典型通信运营企业的国际竞争力进行实证分析,评测目前我国主要通信运营企业的国际竞争力水平,从中找出差距和不足;并对我国通信运营企业国际竞争力中的“短板”进行评述,试图找出其存在的原因和改进的主要空间和途径。
  • 摘要:本文通过对多式联运行业中两种不同的经济组织模式,即纵向一体化和市场契约的组织模式的经济学分析,以及对美国一级铁路运输企业多式联运组织模式的历史变化的考察,指出跨运输方式的企业并购并不一定是多式联运经济组织的最佳选择,大量中间层组织在降低交易费用方面的作用,大大增强了通过市场契约方式组织多式联运链条的可能性和优势。本文认为多式联运经济组织模式的选择应当是决策者基于一定的政策环境,对生产成本、交易费用和战略因素进行综合考虑的结果。
  • 摘要:在经济全球化的发展进程中,并购作为一种自发扩张的有效模式被企业广泛运用。但目前的并购规则仍以各国的法律规定为主。并购规则之间的差异以及调控力度的局限,既制约了并购特别是跨国并购的发展,也不能有效地控制并购所可能产生的限制竞争的后果。为解决这些问题并寻求跨国经济发展,各国不断修改国内的并购规则,形成了并购规则的趋同化发展,在一些实体规则与程序规则上逐渐趋于一致。OECD、ICN等国际组织所制定的一些并购规则,也引导并推动了并购规则的趋同化。国内规则的趋同化与国际规则的统一化形成了互动关系,最后将导致统一的并对各国具有约束力的国际并购规则的产生。
  • 摘要:在跨国并购迅猛发展的背景下,我国外资并购市场也如火如荼的发展起来,外资并购在促进我国经济发展的同时也带来了严重的产业安全隐患。本文从产业组织安全、结构安全、技术安全三个方面对外资并购给我国产业安全带来的负面影响进行分析,结合新出台的《关于外国投资者并购境内企业的规定》,提出构建我国外资并购产业安全法律体系的基本框架。该框架包括三方面的内容:首先是立法体例选择.即我国要确立集中、独立的外资并购产业安全的立法模式;其次,审查实体制度,主要探讨审查对象、审查标准、审查内容、审查机构的立法设计;最后,审查程序制度,主要探讨我国外资并购产业安全审查的具体的程序安排。
  • 摘要:近年来,全球金融业的并购发展如火如荼。金融并购以及在此基础上的混业经营能否提高金融机构的绩效,关键在于金融并购之后的业务整合。本文以金融保险控股公司为例,试图通过对海外金融保险控股公司业务整合的层次与方式分析,最终得出若干结论与启示。
  • 摘要:为适应市场发展和满足自身利益诉求,2004年12月8日联想宣布并购IBMPC业务,作为中国海外并购最大“赢家”的联想赢得了全球的关注和中国企业的殷殷期待。相比TCL、京东方、明基等海外并购的经济后果集体失语而言,联想能否逃出并购的赢家诅咒?本文从两个角度来研究联想并购产生经济后果。其一,利用资本市场的数据实证检验联想并购和整合的经济后果;其二,对比分析联想并购前后财务指标变动趋势及市场份额变动趋势研究并购的经济后果。本文研究发现,联想目前仍然没有逃出“赢家诅咒”的宿命,成败目前尚无最终定论。尽管整合面临很大的挑战和风险,但中国企业仍不会停止海外并购的尝试,全球化已经成为中国企业面对的不争事实,为规避并购负面经济后果,本文提出了政策性建议。
  • 摘要:并购可能导致的员工心理契约违背是难以避免的,问题的真谛在于组织如何对待违背的发生、如何对其进行补救。文章从双边关系对心理契约的概念进行了界定,分析了并购对员工心理契约的影响,探讨了心理契约违背后员工的情感反应和行为反应,最后,对心理契约的补救流程进行了深入的剖析,给出了并购中导致心理契约违背的原因和员工的期望。
  • 摘要:我国《反垄断法》正在制定过程中,从先后出台的几个反垄断法草案来看,对企业经济力量集中的规定非常原则,也没有专门针对横向并购的规范。本文认为我国对横向并购应实行温和型垄断规制。横向并购的经济影响是采用温和型垄断规制模式的理论原因,我国现行的产业结构状态是采用温和型垄断规制模式的现实原因。对横向并购采用温和型垄断规制模式的几点设想:(1)制定规范的横向并购指南;(2)提高横向并购的反垄断审查的门槛;(3)运用合理原则对横向并购实施审查;(4)对重大的横向并购案件应实行听证会制度。
  • 摘要:随着企业兼并的全球化和过程的复杂化趋势的不断加剧,所涉及的问题越来越多,客观上要求研究方法的不断创新,研究理念的不断拓展,研究学科的不断交融。本文从方法论的角度对兼并研究方法的演变过程作一个比较全面的综述,以传统分析方法和现代分析方法为两条叙述主线,从而展开其演变状况,最后提出了方法论创新发展的方向。
  • 摘要:企业并购的动因分析向来是研究企业并购的一个热点,这不仅是因为问题自身的重要性而且更是因为目前主要的并购动因理论存在较多的局限性。随着复杂性科学的兴起和发展,社会经济系统中的诸多问题逐渐从复杂性研究范式中得到了较好地解释。基于此,本文试图通过运用CAS理论来解释其并购的动因所在。
  • 摘要:持续的、独一无二的创新能力对于企业是非常重要的,它有两个重要来源:一是通过企业内部的研发,努力创造新知识、新技术、新产品;二是利用别人已经开发出的技术。而外部来源中最主要的两种形式就是并购与战略联盟。那么企业从外部获取创新能力时,究竟是采用并购呢?还是采用战略联盟呢?本文的主要内容就是对这个领域前人的研究进行回顾、总结与评价。很多学者从单个企业自身的状况和企业所处环境状况两个方面入手,分类总结了影响单个企业的组织形式选择的各种要素,主要有:1.行业差异;2.行业的成熟度;3.历史效应;4.核心业务与专用性程度;5.企业的惯例或先前经验。然而,近年来涌现了一大批学者,他们得出并遵循着新的研究思路-以一对企业为样本分析单位,他们所得出的组织形式选择的影响因素为:1.国别因素;2.技术知识的差异性;3.先前的联盟经验;4.战略差异性。总的来说,国际上对于本主题的研究还处于初步探索阶段,已有的文献和研究成果还存在许多的问题,而这些恰恰就是后续研究者的努力方向。
  • 摘要:目前许多企业的战略策略是想通过并购来获取核心技术,然而现实中采取这一策略的成功率却不高,因此这一策略是否可行引起广泛的关注和质疑。本文通过分析并购与核心竞争力、并购整合能力与企业核心竞争力价值实现的关系以及企业并购的整合能力,提出以提升企业核心竞争力为目标的战略并购是企业长远发展的有效途径,但企业必须具备以下前提条件方可执行并购:一是企业并购后的整合能力强:二是企业对并购后获取核心技术及其价值实现的把握性大。强调对企业在并购前对并购后的整合能力进行预测;对企业核心竞争力价值实现的成功率进行预测。此外还要对影响并购整合能力的并购的成本进行预测及最低控制;对并购的支付方式及融通资金进行最优选择。
  • 摘要:随着电力体制改革的深入和国家能源结构的调整,央企五大发电集团为扩大规模及市场份额,加紧了对地方电厂的并购。本文首先在并购理论的基础上,通过对发电企业环境分析,论述了电力并购的边界、定义和发电企业并购现状。之后,本文以减少央企集团并购地方电厂的盲目性和降低筛选成本为目的,对地方电厂设计了五个指标,并予以相应的权,得到初步筛选的结果。
  • 摘要:本文探讨了品牌价值评估方法的原理和利弊,本文根据世界品牌实验室发布的2004至2007年《中国500最具价值品牌》报告,选择前200名中已在国内深、沪两市上市的公司、共289个样本观察点作为初始研究对象,运用2004~2007的面板数据分析影响品牌价值的主要因素,得出初步结论品牌价值主要受营业收入和营业利润的影响,而每股收益、主营业务增长率、主营业务毛利率的影响不显著。
  • 摘要:人力资源整合是企业并购能否成功的关键因素之一。我国正处于经济转轨时期,一些老的国有企业被兼并;同时,国内也有很多大型企业集团借助并购的途径来实现产业的整合,从而实现做大做强的战略目标。因此,研究并购中的人力资源整合问题对于中国的并购领域来说,具有理论上的前沿性和实践上的实用性。本文的主要研究方法包括演绎、抽象、实证等经济学和管理学的常用方法。企业并购中的人力资源整合是多视角分析的结果,其主要方面包括并购中员工的心理和行为变化的影响因素、文化差异对人力资源整合的影响、并购中人员的流失问题以及并购中的歧视问题等。如果能较好地解决这四个方面的问题,并购过程中的人力资源整合就会获得成功。
  • 摘要:知识型企业生存和发展的关键在于知识创新,知识员工是知识创新的源泉,激发知识员工的创造性和积极性是知识型企业持续发展的关键。知识型企业并购是企业获取知识资本的重要举措,并购后的整合,会影响到目标企业知识员工的心理契约,从而对并购成败产生决定性的影响。本文研究知识型企业并购中知识员工心理契约的变化,以及心理契约违背对企业并购的影响,并提出并购后心理契约重构的建议。
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