风险溢价

摘要： 估值的弹簧已压至最低。在疫情反复、经济弱势、宽松不及预期的多重冲击之下,市场继续下跌。但观察估值和风险溢价,我们可以看到已出现安全边际。回顾今年以来的市场,A股主要指数年初至今跌幅超过20%,其中估值收缩贡献超过80%。对比发现大部分指数的估值都处于2019年以来的历史新低位置。

摘要： 对投资者来说,投资最看重的条件之一就是公司拥有卓越的董事会,这将无疑会给带来更多风险溢价。而董秘作为董事会各项活动和决策的协调人和亲历者起到的作用无可替代,卓越的董事会和杰出的高管团队也反过来促进董秘工作的高效和富有成果每一位出色的董秘背后,都有一个卓越、高效的董事会。我国资本市场是一个"新兴加转轨"的资本市场。

摘要： 2015年新《预算法》出台后,地方政府主要融资渠道由平台公司转向各省级政府主体,并规定发行债券是地方政府举借债务的唯一方式。随着地方政府债券发行规模的快速增长,地方政府债务违约风险引起国内学者的普遍关注,有关债务风险的研究也愈加丰富。文章对已有研究进行梳理,从债务风险来源和成因、债务风险度量方式、债务风险溢价、债务风险溢出效应和化解方式五个方面,综合分析了财政分权背景下我国地方政府债务风险的研究现状,归纳了政府化解债务风险的方式。

摘要： 近年来学界不减对审计费用的研究热情,通过梳理归纳构建审计费用整合模型,发现当前研究取得了丰富的理论成果,支持了审计费用理论模型在我国制度情境下的适用性。目前多关注影响审计费用的显性因素,忽视了不同传导机制之间的潜在逻辑,相关结论出现了分歧;随着研究范围与内容深入,学界更加关注异常审计费用的市场反应。建议未来加强对审计费用影响因素的关联性、动态性研究,关注异常审计费用市场反应的同时,扎根中国土壤寻找更恰当的审计质量替代指标。

摘要： 重要会议落地,不确定走向确定,A股阶段性迈入“不确定落地、政策真空、估值低位”的窗口。枕戈待旦,打好游击战,内需“找机会”,外需与外资重仓“防风险”。“找机会”的时期:打好游击战前期市场的调整,投资者普遍经历了盈利预期的下降、无风险利率的上升(人民币存款激增、美元加息)以及风险偏好的下降(海外地缘政治),股票市场的估值以及隐含的风险溢价都达到了接近历史极端水平。

摘要： 并购是企业提高竞争力的重要手段,但近期并购商誉中对未来预期的风险暴露引起资本市场震动。以2008—2018年中国A股上市公司为研究样本,实证分析并购商誉对审计费用的影响。研究结果表明:并购商誉与审计费用正相关,即审计师能够成功识别商誉风险并在审计费用上加以反应,体现出审计制度的有效性。通过作用机制检验发现,代理成本和经营风险在并购商誉对审计费用的影响中发挥了部分中介作用。进一步考虑外部监督的调节效应,发现机构投资者能调节代理成本和经营风险的中介效应。

摘要： 依据经典资产定价理论,风险暴露高的资产应该有高的预期收益.文章以中国股票市场A股作为研究对象,估计股票对于经济政策不确定性的风险暴露贝塔,却发现经济政策不确定性贝塔会产生显著的负向溢价.剖析其机理,发现当经济政策不确定性呈加剧趋势时,经济政策不确定性贝塔较高的股票其价格也呈上涨趋势.投资者出于不确定性规避,未来会减持经济政策不确定性贝塔较高的股票,从而使其产生较低的预期收益.尽管投资者往往利用经济政策进行套利,但经济政策不确定性贝塔的负向溢价并不能由套利风险解释.进一步研究发现,以经济政策不确定性贝塔构建定价因子,经济政策不确定性因子可以显著提高股票横截面收益的定价效率.文章研究表明,面对后疫情时代全球经济环境深刻变化的巨大挑战,加强宏观审慎框架下的政策连贯性和经济转型过程中的政策稳步调整,有助于维护金融市场稳定.

摘要： 本文以股票市场整体收益率与债券市场收益率两者之差——风险溢价作为自变量,以未来120天、240天、360天的股票投资收益率作为因变量,对变量之间的关系进行了平稳性检验、协整分析,建立了误差修正模型(ECM),最后进行了Granger因果检验.结果表明股债市场风险溢价对未来股票投资收益率具有显著的正向促进作用,其对于中长期的正向促进作用的弹性明显高于短期;风险溢价是股票投资收益率的Granger原因.最后,根据研究结论给投资者提供了相关建议.

摘要： 虽然疫情依然不够明朗,但市场上的乐观情绪已经足以支撑油价缓慢恢复了。一季度国际油价在震荡中逐步攀升,3月中旬有所回落。1月、2月、3月Brent原油连续期货结算价格均值分别为54.73美元/桶、62.23美元/桶及65.70美元/桶。年初一系列利好消息和石油供需变化,推高了石油市场的乐观情绪。除此之外,也门胡塞武装频繁使用无人机和弹道导弹袭击沙特石油设施等地缘政治因素加大了风险溢价,促使Brent原油期货价格在3月8日一度突破70美元/桶的关口、触及71美元/桶。

摘要： 在信用债绝对收益率低、风险偏好回落的市场环境下,投资者可以在私募债市场上挖掘机会。相较于公募债券,私募债券因为流动性差和信用风险高,可以给投资者提供一个风险溢价。通过计算主体点差对主体的私募利差进行分析发现,受债券信用评级、品种和发债主体所有制属性影响,私募利差分布呈现出正偏态和聚集性;私募利差的时间序列非连续,可能与中债估值调整有关。由于私募利差序列波动较小,投资者可以利用私募利差对私募债进行定价,作为制定私募债交易策略的基准。

摘要： 本文基于数据流的非平稳性度量(NS)对我国股票历史收益率非平稳性的可分散性、决定因素及其对股票风险溢价的贡献做了系统的研究。

摘要： 论文实证分析中国银行间债券市场风险溢价可预测性,提出国债收益的风险溢价的最佳预测模型.论文比较了多种不同的国债收益的风险溢价的预测模型,研究发现收益曲线的主成分能够预测国债收益的风险溢价,组合收益曲线的第一、第二主成分构成的单一预测变量可以很好地预测债券风险溢价,单一因素可以预测国债收益的风险溢价.

摘要： 资产收益的风险溢价是金融经济学研究的基本问题.在深入考察现有的两种收益与波动关系模型(GARCH-M和SV-M)差异的基础上,以新兴股票市场中的上证综指和成熟股票市场中的标准普尔500指数为例,运用更具理论优势的SV-M模型,实证考察了两种类型市场中风险溢价与波动率之间关系的不同状况.研究结果显示,上证综指的波动率对其风险溢价有负向影响,而标准普尔500指数的波动率对其风险溢价有正向影响;但无论影响方向正负,波动率对风险溢价的影响都是非常微弱的.论文结合两种市场中的不同波动状况对实证结果进行了解释.

摘要： 股指期货的持续深度贴水将大幅增加对冲者的对冲成本,阻碍股指期货市场风险管理功能的发挥.本文探讨了2015年下半年股市异常波动以来至今持续存在股指期货深度贴水现象及其原因.发现非频繁交易和现货市场的波动率均不足以解释股指期货价格的深度贴水.计算了上证50ETF期权市场隐含的偏度风险溢价,其代表了投资者的恐慌程度和坏的尾部事件的不确定性溢价.偏度风险溢价与股指期货基差的VAR(Vector Auto-Regression)分析表明,股指期货价格的深度贴水可以由偏度风险溢价解释,说明投资者对崩溃风险的担心导致了投机者向套期保值者索取高额的"保险费".股指期货的贴水幅度加深也增加了市场的偏度风险溢价,导致投资者对稀有事件的不确定性索取更高的溢价.因此,完善现货市场做空机制,使得期现套利交易可行,同时恢复股指期货交易,可以消除股指期货价格的深度贴水,降低投资者的对冲成本,使股指期货发挥正常的风险管理功能.

摘要： 衍生金融工具的高风险性和相关准则界定的模糊性可能导致公司整体层面及交易层面的风险变化,进而对审计费用产生影响.基于2007-2015年沪深两市所有A股非金融类上市公司数据,本文实证检验了衍生金融工具的运用对审计费用的影响.研究表明,运用衍生金融工具的公司支付的审计费用显著高于未运用衍生金融工具的公司;在根据管理层持有目的将运用衍生金融工具的公司划分为套保者和投机套利者后,发现这种溢价在投机套利者中表现得更为显著;进一步根据衍生金融工具持有种类将公司划分为单品种使用者和多品种使用者后,发现审计费用溢价在多品种使用者中更突出.这意味着,运用衍生金融工具的公司风险更高,审计成本更高,审计师会收取风险溢价.

摘要： 本文对人民币在离岸市场的即期汇率预期与实际即期汇率的差异程度进行了研究,根据马尔科夫状态转换方程进行向量回归将人民币汇率预期差自动区分为“高预期差”和“低预期差”两种状态,汇率预期拐点的出现是由汇率政策调整与世界经济整体运行的风险、美元指数和人民币汇率风险溢价等因素共同决定的.预期差从高到低的拐点出现正是离岸与在岸市场对人民币汇率预期逻辑从分离到统一.

摘要： 作为一种特殊的大宗商品，黄金具有商品、货币和避险的多重属性。在07年开始的金融危机中，黄金表现出了较强的货币和避险属性，而过去的研究很少有涉及到其避险属性。本文就当前货币体系下的黄金定价问题，综合考虑了黄金的大宗商品、货币和避险属性，将黄金价值分解为：商品基准价值、基于汇率的“隐性货币价值”、主权国家信用违约的风险溢价，并分别以大宗商品 CRB指数、美元指数USDX和美国国债CDS利差等资产价格作为代理变量对其进行定价研究。基于向量自回归（VAR）模型的研究表明：美元指数USDX负向驱动黄金价格，大宗商品指数CRB、美国国债指数CDS正向驱动黄金价格；其中大宗商品指数CRB滞后一阶、美元指数USDX滞后一阶、美国国债CDS利差滞后二阶价格信息对黄金价格的影响最显著。研究还表明：黄金价格波动率存在聚类性、长记忆性，但不存在非对称性。

摘要： 文章以2001-2004年中国上市公司为样本，实证分析了在年报出具后由于当年年报披露违规而遭受监管处罚、潜在审计风险与不同规模审计师事前的应对策略。研究发现：相对于小型审计师，大型审计师对于客户潜在风险具有较好的事前应对，但是不同层级的大型审计师应对策略存在差异；"国际四大和本土前五大"及"本土前五大"对日后遭受监管处罚的客户事前没有索取风险溢价，但是出具了更为严格的审计意见，而"本土次五大"主要采取索取风险溢价的策略；"本土前五大组"在审计报告中事前披露违规行为的概率相对较高，而"本土次五大"则与小型审计师没有差异。上述发现说明：国际四大、本土前五大具有较高的独立性和审计质量；"本土次五大"的审计独立性和审计质量与国际四大和本土前五大存在一定差异。这提醒我们，中国资本市场审计学术研究及审计监管实践，应考虑审计师的分层研究和分层监管。

摘要： 信息披露与信息质量是资本市场有效运转的基本要素之一，同时具有重要的经济后果，而二者的相互影响、定价效果及定价关系值得研究。本文利用深圳市场2000-2008的数据对这一问题进行了深入研究。首先，作者采用2SLS方法检验了信息披露水平与盈余质量之间的相关关系及信息披露对盈余质量的影响，其次，作者采用CAPM与Fama-French三因素模型检验了市场对信息披露、应计质量以及二者联合的定价效应。实证研究发现，信息披露水平与盈余质量之间存在互补关系；信息披露质量越高，公司的风险溢价水平越低；除短时总应计外，市场对短时操纵性应计、长时应计等都缺乏识别与定价能力。同时发现，信息披露与盈余质量是两个相对独立的信息风险定价变量，而信息披露具有更强的投资者保护指示作用。

摘要： 论文分析通货膨胀、存款准备金率、存款基准利率对收益曲线的影响。上调存款准备金率会导致交易所市场即期利率下降,银行间市场即期利率上升。银行间市场对通货膨胀的反应大于交易所市场的反应。交易所市场对存款基准利率的提高反应比银行间市场大, 但交易所市场上的通货膨胀率波动风险价格要大于银行间市场上的通货膨胀率波动风险价格。由于对商业银行的严格监管和债券市场分割,导致两个市场国债价格行为的差异。

摘要： 本发明涉及一种高端制造企业优质电力增溢价值的量化方法，包括以下步骤：步骤S1：根据优质电力指标PPI和企业风险规避心理确定优质电力带来的效用PPU；步骤S2：确定企业用电效用的可测部分PU；步骤S3：根据企业支付意愿WTP确定优质电力增溢价值PPV模型。本发明基于效用理论和增溢价值理论对高端制造企业优质电力增溢价值进行量化，考虑企业损失规避心理，将用电效用分为可测部分和不可测部分，刻画高端制造企业对优质电力的感知效用，结合企业的支付意愿，量化高端制造企业优质电力增溢价值。

摘要： 本发明公开了一种实现供需平衡的自动溢价策略解决方案、包括系统计算规则及信息展示页面；运营方可配置计算关键节点参数如订单画像、完单率范围、倍率、接单率波动区间、修正值等；系统基于每次计算前15分钟实际订单接单率、完单率、询价单量、客单加等指标计算当前是否需要溢价以实现供需平衡，本发明通过该计算规则系统，满足了自动溢价平衡供需，实现收益最大化的目标。

摘要： 本发明涉及一种线路全寿命周期空间地理绿色溢价方法，包括：构造输电线工程数据集；采用随机森林算法对线路工程全寿命周期碳排放有影响的地理因素进行权重分析，形成经权重分析后的输电线工程数据集；进行地理信息配准，得到带有最有效地理信息配准的工程数据集；使用MATLAB软件进行拟合分析，得到线路工程绿色规划成本C

摘要： 本发明涉及一种基于GIS的分布式光伏电量成本绿色溢价评价方法，包括：构造分布式光伏工程数据集；对分布式光伏工程数据集进行地理信息配准，得到带有最有效地理信息配准的工程数据集；得到带有最有效地理信息配准的工程数据集在不同地理空间变量下所对应的地理空间变量数据集，以及与地理空间变量数据集相对应的发电量结果；构建空间属性的发电量计算模型，得到拟合空间属性的发电量计算模型；构建绿色溢价电量成本分析模型，输出分布式光伏溢价电量成本溢价。本发明可以有效降低分布式电源优化选址过程中光伏工程发电量的绿色成本溢价，可使光伏工程从建造，运营及拆除能够低碳运行，甚至可能发电量绿色成本溢价实现负指数。

摘要： 本发明公开了一种溢价机制与配额制相结合的可再生能源激励机制构建方法。包括以下步骤：建立溢价机制与配额制协同作用下的电力市场均衡模型；采用遗传算法求解溢价机制与配额制协同作用下的电力市场均衡模型；基于模型求解结果，确定溢价机制与配额制协同机制中，溢价机制和配额制各自的政策占比；根据该占比，设计出溢价机制与配额制相结合的可再生能源激励机制。本方法得到的可再生能源激励机制，能够实现溢价机制与配额制的优势互补，在促进可再生能源发电的技术进步，实现更大社会总效益的同时，有效降低政策风险，具有良好的经济性和实际应用价值。

摘要： 本发明公开了一种溢价确定方法、装置、设备及存储介质，通过获取所划定各运送区域的在预设时间段内的历史订单信息，然后确定各运送区域的当前环境条件；最后根据各运送区域的历史订单信息及当前环境条件，确定各运送区域对应的当前溢价值。本发明实施例的技术方案通过所划定的各运送区域的历史订单信息以及各运送区域的环境条件，计算全城或者局部运送区域的实时溢价值，使得溢价值可以根据划定的运送区域来进行计算，进而使得城市中不同区域的溢价值更具有实时性和针对性，且避免了人工溢价导致的溢价不及时的问题。

摘要： 本发明涉及一种高端制造企业优质电力增溢价值的量化方法，包括以下步骤：步骤S1：根据优质电力指标PPI和企业风险规避心理确定优质电力带来的效用PPU；步骤S2：确定企业用电效用的可测部分PU；步骤S3：根据企业支付意愿WTP确定优质电力增溢价值PPV模型。本发明基于效用理论和增溢价值理论对高端制造企业优质电力增溢价值进行量化，考虑企业损失规避心理，将用电效用分为可测部分和不可测部分，刻画高端制造企业对优质电力的感知效用，结合企业的支付意愿，量化高端制造企业优质电力增溢价值。

摘要： 本发明涉及艺术品回收方法技术领域，具体地说是一种艺术品保值溢价的回收方法，所述艺术品上标有防伪标识，所述防伪标识对应特定唯一的防伪信息，所述防伪信息储存在计算机识别系统数据库中；所述艺术品售出后，原持有人保证所述艺术品予以保值的同时并在一定期限内溢价增值；购买者在一定期限内若不想完全拥有该艺术品，原持有人将该艺术品与计算机识别系统数据库中的防伪信息进行比对，若实现特定唯一的防伪信息，原持有人则在一定期限内按溢价增值予以回收；本发明的有益效果：构思新颖，不仅实现了对艺术品的防伪签定，而且保证了艺术品保值溢价的交易。

摘要： 本发明提供一种实现债券折溢价分配的数据处理方法、服务器及系统，所述数据处理方法包括：从交易处理服务器获取包含债券信息的数据处理请求消息；根据所述债券信息生成债券实际日利率近似值，使得债券到期日当天的折溢价分配为零；检测所述实际日利率近似值是否小于精度阈值；根据小于所述精度阈值的所述实际日利率近似值生成所述折溢价分配为零时的实际日利率；向帐目核算服务器发送包含实际日利率的数据处理消息。本发明实施例通过对债券折溢价的数据处理，减小了数据处理误差，提高了数据处理速度。

摘要： 作业者侧仪器(100)所具有的身体数据取得部(110)取得表示作业者的健康状态的健康数据和表示作业者的姿态的姿态数据的至少任一者。信息处理装置(300)所具有的距离判别部(320)对作业者和机械装置之间的距离是否低于预先设定的阈值进行判别。校正部(370)在距离判别部(320)判别为距离低于阈值的情况下，与从作业者侧仪器(100)取得的健康数据所示的作业者的健康状态和从作业者侧仪器(100)取得的姿态数据所示的作业者的姿态的至少任一者相应地，对作为表示作业者能够避免由机械装置引起的危害的可能性的值而定义出的避免可能性的定义值进行校正。风险值计算部(380)向风险值的计算函数代入校正后的避免可能性的定义值和风险度的定义值而求出风险值。